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王冠红人馆节目央广《王冠红人馆》财经报告——赵薇融资成空妖股为何总受关注?

2017-06-19

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文章简介：2月16日,万家文化跌停开盘,赵薇借30亿买壳的大戏黯然落幕.6000万撬动30亿,怎样一个如意算盘?银行为何选择退出?万家文化股价过山车的背后是哪些力量在博弈

2月16日,万家文化跌停开盘,赵薇借30亿买壳的大戏黯然落幕。6000万撬动30亿,怎样一个如意算盘?银行为何选择退出?万家文化股价过山车的背后是哪些力量在博弈?央广《王冠红人馆》为您深度解析赵薇“杠杆买壳”的那些事儿。

一、梳理——赵薇借款买“壳”告吹

2月16日,在市场确认赵薇没有融到资,无法受让万家文化1.85亿股之后,万家文化以跌停开盘,当天收盘下跌幅度8.49个百分点。据统计,从1月18日到本周末,11个交易日累计下跌了23%。

2016年12月23日,万家文化第一大股东万家集团和龙薇传媒签署《股权转让协议》,龙薇传媒30.6亿元受让前者持有的29.135%万家文化股权,收购完成后,龙薇传媒将成为万家文化控股股东。同时这也意味着持有龙薇传媒95%股权的赵薇将成为上市公司实际控制人。

而龙薇传媒只是在2016年11月为了此次收购而突击注册成立的一家全新公司。

2017年1月11日,万家文化披露,赵薇旗下龙薇传媒收购万家文化股份所需的30.6亿资金全部来源于龙薇传媒自有或自筹资金,引发市场诸多质疑。

1月20日,龙薇传媒被告知该融资方案最终未获银行总行批准。

2017年2月13日,万家文化公告,将转让给龙薇传媒的股份总数由原先的18500万股调整为3200万股,转让总价款由30亿元调整为人民币5.29亿元,赵薇控股万家文化告吹。

二、解析——赵薇如何拿6000万撬动30亿资本

l高杠杆刷脸融资银行“十动然拒”

去年年底披露赵薇要以30亿入主万家,当即不仅引来市场一片哗然,更引来上交所17道追问,要求万家文化披露龙薇传媒收购资金的来源。而据万家文化公告,龙薇传媒控股万家文化的资金,仅有6000万来自股东赵薇的自有资金;并以个人信用为担保向西藏银必信资产管理有限公司(简称“银必信”)借款15亿元;另外的约15亿元则通过质押万家文化的股权向金融机构融资获得,而这一部分的融资实际上是质押还没有完成收购的意向中的万家文化。

也就是说,赵薇原本打算用此法拿着6000万元和未到手的万家文化股票撬动30多亿人民币的生意,杠杆率高达50倍。

打得一手好算盘,但最终还是败在了没融到资。龙薇传媒称,其与某银行于去年12月29日达成初步融资方案,但该方案需要银行总行审批。1月20日,其被告知该融资方案最终未获批准。在和其他银行进行多次沟通后,陆续收到其他银行的口头反馈,均明确答复无法完成审批,其判断无法按期完成融资计划。

l主营业务闪转腾挪 “跨界王”万家陷入追风怪圈

从万家文化2003年以“庆丰股份”上市开始,十多年里数次折腾,主营业务一再闪转腾挪,我们不难发现,万家文化仿佛陷入了一个怪圈:亏损-跨界并购-盈利-再亏损—再跨界如此循环,而其每次转型方向都是什么题材火就追什么,追风转型屡战屡败。

2003年万家文化以“庆丰股份”之名在A股上市,但第二年业绩亏损近亿元,2005年继续亏损,随后被ST,由此开启了第一轮跨界。

2006年,*ST庆丰进军房地产开发和酒店行业,股票简称“万好万家”。然而其净利润由2007年的3000多万掉头直下至2008年的不到2000万,下滑47.57%,于是又开始了第二轮的跨界转型。

2009年,万好万家又与与天宝矿业资产置换,欲转型进军矿业。但天宝矿业却被查出造假,净利润大幅下降,2010年亏损2600多万。为了扭亏,万好万家在2011年剥离了酒店业务。

2012年,万好万家再次瞄上了矿业题材的火热决定再次进军,同时还斥资6600万元增资新华泛信息进军电信领域。同一时期进入两个领域,对企业的经营和资金流来说都是一个考验。2012年,其亏损额度再度扩大到6400万元。

2013年,万好万家又看上了“有色金属”,然而时值证监会提高借壳门槛,就此搁浅。同年,万好万家卖出万家网络科技(即新华泛信息)60%的股权,这笔交易再次成为万好万家的“救心丸”,当年其净利润为833万,但是2015年再次亏损1400多万。

2015年,动漫游戏题材火热,万好万家卖掉亏损的矿业和地产业务,进军动漫电竞等文化产业,欲收购兆讯传媒、翔通动漫、青雨影视三家公司100%股份。这场收购被证监会否决,改为3亿元收购翔通动漫。股票简称改为“万家文化”。

2016年,万家文化公告拟收购快屏网络和隆麟网络两家电竞公司,但仍落得终止重组的结果。

现在万家文化的主营业务可以说极其庞杂,包括文化咨询、动漫设计、金融信息、体育咨询、教育咨询、教育开发、手游等等,曾用名庆丰股份、*ST庆丰、S*庆丰、万好万家等等。从中我们可以看到其背后的内在逻辑,两年ST,第三年连续亏损是要退市的,因此这种情况下,这种频繁跨界的做法在A股比较有典型性,通过重组或者资产入业,先保住三年,不行就再转型。

l吃瓜群众强势围观证监会激浊扬清

自万家文化公告赵薇拟控制万家文化之后,万家文化1月12日复牌后,连续两个交易日涨停,截至1月17日,万家文化4个交易日累计上涨30%。

自1月18日起,万家文化股价开始震荡下跌,截至2月16日收盘,万家文化11个交易日累计下跌23%,股价和赵薇受让上市公司股权发布公告之前几乎持平。

在万家文化过山车一样的股价中,不难发现不少股民是跟了“小燕子”赵薇的风,把万家文化捧高了30%,又以同样的方式抛弃了它。像万家文化这样折腾的股票在A股市场之所以能受到市场的极大关注,主要在于它们不是靠着业绩推动的,也不是靠着分红进入股民的视线,一次次受到关注大都是因为重组或者有明星在背后制造的轰动消息。而股民基数很大,必然就会有一些股民春心萌动。

这种对明星炒股的强势围观,大概是每个人心里都有的吃瓜情结作祟。其一,股票本身就有很大的不确定性,背后又有融资等各种各样的消息,这样的剧情本身就是股民喜闻乐见的。其二是赵薇本身又在喜闻乐见的剧情中加了明星光环,股民在判断股票和上市公司的过程中,看的不是基本面,不是主营业务,而是明星效应,这就有失理性。

股民可以非理性玩儿票,但是监管层还是很坚定的。2017年2月10日证券期货监管工作会议上,证监会主席刘士余发表的讲话将矛头直指资本大鳄,不允许所谓的大鳄在资本市场上呼风唤雨,扒皮吸血,这也预示着监管层加强对资本市场的监管。

三、态度——警惕风险脱虚向实

实际上,赵薇6000万撬30亿“杠杆买壳”的风险极大。目前来看选择退出的银行很可能是城市银行,城市银行属于国有银行,一旦银行拿出15亿,重组成功,但如果上市公司出现资金链的问题或者经营不善的问题那么谁来买单呢?一方面,这笔账会成为呆坏帐,不管是债转股还是展期,最后很可能是地方财政买单或者是纳税人买单。

这背后的背景是我们的银行多为国有,而地方政府对于银行的保护和支配意愿都十分强烈。另一方面,上市公司的股份也有被司法冻结的风险,这就意味着广大股民要遭受极大的经济损失。因此不管是银监会还是证监会,都明确的要求整个资本市场要脱虚向实。