李晓光二人转 申万李晓光:“十二五”核电特高压进入高景气周期
11月23-26日,申银万国证券股份有限公司在海南三亚举办“转型中期-2011申银万国周”活动。活动主题为“转型中期”,并聚焦于“制造升级”、“周期回归”、“货币现象”三条主线。申银万国证券研究所(简称:申万研究)系统发布了关于2011年世界经济、中国经济以及各行业的发展趋势的展望,以及2011年中国资本市场的投资策略。会议特邀金融界网站进行全程直播。
“十二五”核电特高压进入高景气周期——2011年电力设备和新能源投资策略(李晓光,齐琦)
投资评级与估值:我们认为,“十二五”核电和特高压将进入高景气周期。其中“十二五”期间特高压将进入建设高峰期,特高压主设备厂商将显著受益,依次推荐中国西电(601179)(特高压变压器、GIS、直流换流阀、电子互感器)、特变电工(600089)(特高压变压器)、平高电气(600312)(GIS)、荣信股份(002123)(可控串补、无功补偿器),天威保变(600550)(特高压变压器)。
核电装机有可能超预期,重点关注核电核岛常规岛供应商:东方电气(600875)、上海电气(601727);以及关键零部件:中国一重(601106)、江苏神通(002438)、海陆重工(002255)、盾安环境(002011)、嘉宝集团(600622)和久立特材(002318)。
有别于大众的认识:
(1)“十二五”智能电网将进入全面建设阶段,特高压作为坚强智能电网的骨干网架预计也将进入建设高峰期。根据国家电网规划, “十二五”期间 “三华”地区特高压交流线路将建成“三纵三横一环网”,总投资将达3000亿元;“十二五”特高压直流线路将新建11条,预计总投资约2000亿,因此特高压设备商将显著受益特高压建设加快。
(2)“十二五”电网投资预计可能大幅增长,总量或超2万亿元。随着智能电网建设的全面推进,我们认为,“十二五”期间国网和南网的电网投资将大幅增长,预计年均将超过4000亿元,总量超过2万亿元,显著高于“十一五”期间的1.5万亿,领先的一次设备供应商将显著受益电网投资加大。
(3)核电是未来新能源发展的首选,未来实际装机规模可能超过规划。核电经济性显著,如果考虑碳排放成本,核电发电成本最低。核电具有技术成熟、运行稳定、容量大等特点,将成十二五战略新兴产业新能源的第一选择,预计未来实际装机规模可能超过预计,核电主设备以及零部件厂商将受益。
股价表现的催化剂:特高压项目获批、电网投资加大、新兴能源产业规划出台
核心假设风险:特高压项目进展缓慢、电网投资下滑、核电规划低于预期。
