许小年最新言论房地产 许小年:现在投资美国股票和房地产风险最低
6月5日,中欧国际工商学院许小年教授在天津做了主题为“中国经济结构性衰退医治之道”的演讲。在主题演讲中,许小年指出欧美金融危机的原因在于结构性失衡,体现在资产负债表上是过度的借债。因此,要走出危机,就必须平衡负债,而许小年认为在这一点上美国做的比欧洲要好很多,因此他认为美国股市和房地产的投资风险是最低的。
欧洲和美国经济之所以经历了金融危机,原因是什么?原因是结构性的失衡,这个结构性的失衡在资产负债表上表现为过度的借债,使得欧洲和美国的经济在金融危机之前杠杆率不断的攀升,MBA、EMBA的同学们告诉我一下杠杆率什么意思?资产负债比,负债太高了,一个企业的负债不能太高、也不能太低,为什么?企业负债到底有什么问题?没项目,有一些能够盈利的投资项目因为资金的限制没有办法投资,影响它的发展速度,影响它的效率,影响它的净资产收益率。
各位,在学校学的东西要用,不用就忘掉了,就还给老师了,我们的几十万学费就白交了,我都觉得心疼。
企业负债不能太低,太低的话净资产收益率太低,或者说股本回报太低,我们公司财务上来就讲资产负债比,但是企业的负债也不能太高,太高有什么问题?风险太高了。企业的负债太高风险太高,风险高表现在什么地方?为什么负债高风险就高?因为负债对企业而言就有稳定的现金流出,这个现金流出不仅仅是财务成本计,而且还包括还本,还本付息代表稳定的现金流出,如果企业不能够管理好他的现金流入,不能管理好他的产品开发和市场销售,现金流入一个跟不上节奏就有可能导致企业的流动性困难,从而陷入破产的尴尬。
这个时候企业并不是资不抵债,而是流动性发生困难,这边有现金流出,还本付息,成本、工资都在支出,这边现金流入又不能够如期到来,我们叫做流动性困难,尽管他的资产还大于负债,他的净资产还大于零,这个时候企业都会发生困难,所以负债也不能太高,太高的话他的现金流入不能够支持他。
欧洲和美国的问题都在这里,在金融危机之前借债借的太多,美国人借债借在什么地方?借在按揭贷款,家庭的按揭贷款,由于银行 (行情 专区)放低了贷款的要求,很多本来没有能力借按揭的现在也借到按揭了,但是这些人的高负债风险非常高,当经济一发生波动的时候,这些人就要违约,违约的结果是银行倒闭,银行倒闭引发了全球金融危机,所以欧美的问题我们也把它叫做结构性的问题,这个结构性就是资产负债表的失衡,过度借债和过度消费。
既然问题的产生是资产负债表的失衡,是过度借债和过度消费,你现在要想复苏就必须恢复资产负债表的平衡,正是在这一点上美国人做的比欧洲人做的好,因此美国经济现在是向好的方向发展,道琼斯指数联创新高,新高并不是金融危机以来的新高,而是历史新高。
相信在座的有不少做投资的,如果你现在问我投资投什么?美国股票和房地产,这是我能够看到的风险比较低的投资机会,就是美国的股票和房地产,尽管他已经创出新高,还会有更多的新高在后边,所以现在还不晚。美国的房地产已经反弹了,我号召大家买美国房地产已经号召了一两年了,现在看到房地产走的很少,如果有一点担忧的话就觉得目前反弹太快。
