赖振元身价 龙元建设:拟定增增强PPP实力 继续看好稀缺模式 目标价16元
本次评级:增持 上次评级:增持 目标价:16.00元 上次目标价:16.00元 现价:11.81元 总市值:14905百万
增持。公司拟定增募资不超过约31亿元用于PPP项目及补流,将加速开拓PPP业务,且2016年至今公司PPP订单高增长,维持预测公司2016/17年EPS为0.27/0.37元,若考虑定增摊薄为0.22/0.3元。考虑公司PPP平台模式稀缺,PPP在政策刺激及示范项目催化下快速落地可期,维持目标价16元,对应2016/17年PE估值分别为59.3倍/43.2倍,增持。
拟定增加速拓展PPP业务。1)拟以不低于10.74元/股向不超过10名特定投资者非公开发行不超过约2.9亿股,募集资金不超过约31亿元,锁一年,尚需股东大会批准及证监会核准;2)募投方向为渭南市新建学校PPP项目(9.
1亿元)、宣城市道路建设PPP项目(9.4亿元)、开化火车站站前片区基础设施配套PPP项目(7亿元)、商州区高级中学建设PPP项目(4.8亿元)及补流(0.77亿元);3)非公开发行完成后,实际控制人赖振元家族持股比例从52.7%降至42.87%,公司实际控制权不发生改变;4)借助本次募投PPP项目的实施,公司将积累项目经验,进一步提高PPP业务市占率。
PPP订单爆发式增长,平台型模式稀缺。1)2016年至今公司新承接业务量342亿元,其中PPP业务量237亿元,较2015年的76亿元增长212%,其中10-11月密集中标PPP项目116亿元;2)2017年为PPP业绩年,叠加PPP再迎政策催化,我们判断2017年PPP将落地4万亿;3)公司PPP平台型模式稀缺,将使DDM模型分子分母同时改善,某一个区间的业绩表现不影响长期向上趋势,持续看好。
核心风险:业绩增长低于预期,PPP落地,定增推进低于预期等。
