归江上海信璞 上海信璞投资归江:市场跌得越多有吸引力的机会就越多
今年以来,A股市场成为除西班牙以外全球表现最差的股市。股市的表现永远出人意料,在市场持续下跌、哀鸿一片的时候,9月7日股市强劲反弹,之后,一直在反复的震荡之中。虽然各种振兴经济的政策在陆续出台,但悲观者依然悲观,看空中国的声音依然很响亮。
在股指处于2000点附近,站在中国经济与社会转型的起点,我们到底应该悲观还是乐观对于未来,我们是否应该有信心一些股价已跌至净资产附近的大盘蓝筹股到底还有没有投资价值日前,证券时报记者采访了上海信(微博)璞投资公司总经理归江。
据证券时报报道,归江曾任博时基金(微博)价值投资总监、国泰基金(微博)公司投资总监,是价值投资的长期践行者,对价值投资有着深刻的理解。他认为,在世界各地的华人长期以来都以勤劳、节俭和高储蓄著称。这种全民忧患意识和高储蓄率恰恰是我们抵御经济危机和金融风险的长城。在一致性预期悲观的时候,有必要用老祖宗的阴阳辩证哲学,用国际比较和更长期的角度去审视中国各行业增长的空间,否则,中石油股票的悲剧还将重演。
“就在我们对改革出现怀疑的时候,世界上最聪明的投资者之一的芒格先生却在研读《邓小平传》,准备下注中国的未来。”归江说,“从全球最高的储蓄率看,我们的确是一个天性悲观的民族,在这个时期,信璞的研究团队整理了一些有益的数据,希望大家能关注些乐观的种子。”
归江认为,下一个10年可能是低速增长的10年,但这对经济、企业、资本市场都绝对是好事。行业增速放缓,企业才会更加关注消费者,关注产品的品质而不是数量,才会关注研发而不是营销,才会加强内在管理而不是对外公关,才会向投资者分红而不是圈钱。
归江表示,没有增长也可以带来丰厚回报,比如喜事糖果,巴菲特按6倍的市盈率买了这家几乎没有增长的企业,每年来自净利润的回报不低于20%,获得了相当高的复合收益率。目前中国股市很多增长有限但投资回报率不错的公司,它们的估值回归给了我们一次机会,可以和产业投资者一样去分享稳定的产业回报。
归江称,从整个工业化过程看,中国还处在中期,基础设施和产能过剩只是在全球经济调整中出现的短期现象,这些行业带来的政府和企业的潜在坏账也是短期现象。
归江说,中国是全世界最好做银行的地方。我们稍研究一下历史就知道,中华民族无论走到世界哪个角落,都是以勤劳节俭和高储蓄著称。这种深厚的文化传统意味着中国是发展银行业最好的土壤。
归江还认为,物流成本高企是目前中国经济发展的最大制约,全社会都知道最需要投资的铁路行业却一直没有理顺融资体系,相信这些问题背后潜藏的是巨大的商机,非常值得研究、关注和期待。
对于中国股市是悲观还是乐观,归江认为,这主要基于看问题的眼光,究竟是长远还是短期。从短期看,中国经济无论从宏观和微观层面看都比较差。但按照中国的传统哲学,阴阳总是不断转化,悲观的结果中往往孕育着乐观的萌芽。他表示,市场下跌不是坏事,跌得越多,有吸引力的投资机会越多。
归江认为,在股市,永远存在“羊群效应”,大多数投资者都是卖在低点买在高点。无论是国家、机构还是个人,都应该学会对自己负责,能够独立思考,建立起自己独立的判断能力。
