杨德龙宏观策略研究 杨德龙的最新观点:如何做好A股策略研究

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对A股的策略研究主要包括几个方面。

第一个是对宏观经济的把握,有句话叫股市是经济的晴雨表。它是说股市的好坏和宏观经济有密切的关系,在经济向好的时候,企业的盈利增长,人们对未来信心增强这样就会产生双重驱动,提升公司的业绩也提高公司的估值,就会产生比较好的一个市场走势。

具体到A股来看,宏观经济和股市的走势有时候有正相关关系,但是有时候也会出现背离。从过去二十几年的经验来看,06年07年的大牛市,可以说是正相关关系最强的。06年07年中国的经济形势较好,股市产生一个特大牛市,可以说当时股市是经济的晴雨表的表现是比较强烈的。

08年熊市也体现了正相关关系。08年全球发生金融危机,中国的进出口出现大幅下降,中国的经济也受到很大的拖累。08年伴随经济下滑,A股是一个大熊市。

09年初中国政府推出四万亿来拯救经济,四万亿推出效果非常明显,中国经济指标几乎都是V型反转,股市也是V型反转,大盘涨了一倍,这也体现了股市与经济的正相关关系。但是股市和经济也不总有正相关关系,在很多时候会发生严重的背离。比较远的一次是01年到05年,当时经济还是不错的,经济每年都是8%以上的增长,但是股市从2140点一直跌到了998点,经历了4年的熊市。近的再看2010年到2014年上半年,中国的经济也是增长的比较稳定,虽然中间伴随着一些通胀高启等问题,但总体来看经济还是向好的,可是股市走了4年的熊市。

影响股市走势的因素非常多,并不仅仅只有宏观经济。股市和经济的关系,有人打比方就好像人和狗的关系,比如说人去遛狗,人是沿着直线往前走,狗一会儿跑到前面去了,一会儿狗落后在后面了。但是狗无论怎么走,最后都是跟着人一起到达目的地。

在这个过程中,人走了1公里,狗可能走10公里。经济的长期走势是这个遛狗的人,股市是这条狗,从长期来看,经济决定了股市的走势,但是短期来看可能有时候完全是负相关。巴菲特的老师格雷厄姆曾说过一句话,股市长期来看是称重机,短期来看是投票机。

股价的短期波动的影响因素非常多,就像投票机一样,众多投资者在投票,是看多还是看空,股价波动特别大。但从长期来看,股价绝对是经济的称重机,股市的长期走势怎么样还是取决于经济。

在过去100多年,美国的股市经历过1929年的大萧条,经历过1987年的黑色星期一,但是道琼斯指数从100点到现在18000,上涨了180倍。在北大读书的时候,我们老师曾经给我们讲过一个数字,就是讲股市的波动非常大。

道琼斯指数在过去一百年的时间涨了180倍。如果在道琼斯指数刚产生的时候投1美元的话,那么现在应该是涨到180美元。但是另一种假设,过去100年的时间,你最初投1美元在道琼斯指数上,可以把所有上涨的天数都加上,下跌都规避掉,也就是说在涨的时候都有道琼斯指数,跌的时候都没有,同时不考虑交易成本。

大家可以猜一下经过这一百年,你的一美元可以变成多少钱。这肯定超出大多人的想象。

有人可能想,会不会是1万美元,10万美元,100万美元,都不是。模拟的结果是10亿美元。也就是说道琼斯指数在过去一百多年时间涨了180倍,但如果你把上涨的天数加在一起的话,那个累计涨幅是10亿倍。这就充分的说明了股价短期的波动影响因素特别多,波动非常大。它更多的反映了人的情绪,而长远来看,最终还是和经济相关。