红日药业李占通红日药业投资小结 $红日药业(SZ300026)$ 投资红日药业从盈利接近80

2017-08-16

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文章简介：红日药业投资小结 $红日药业(SZ300026)$ 投资红日药业,从盈利接近80%到浮亏15%,是必要总结一下了. 投资逻辑: 当时买入的逻辑,主要就是看中资本运作乃李占通所长,尤其是在3月定增通过后,看好公司的外延.从过往看亦如此:从收购康仁堂再到康仁堂老大吴玢出任红日CEO,再到康仁堂配方颗粒收入占红日半壁江山成为主要增长点,可见红日的实际控制人(李占通姚小青)识货能力相当强,李占通的资本运作能力得以佐证,二人善于容人用人,公司机制有整合基因.收购超思展望解读: 本来是一好事,相信李占通.

红日药业投资小结 $红日药业(SZ300026)$ 投资红日药业,从盈利接近80%到浮亏15%,是必要总结一下了。投资逻辑: 当时买入的逻辑,主要就是看中资本运作乃李占通所长,尤其是在3月定增通过后,看好公司的外延。

从过往看亦如此:从收购康仁堂再到康仁堂老大吴玢出任红日CEO,再到康仁堂配方颗粒收入占红日半壁江山成为主要增长点,可见红日的实际控制人(李占通姚小青)识货能力相当强,李占通的资本运作能力得以佐证,二人善于容人用人,公司机制有整合基因。

收购超思展望解读: 本来是一好事,相信李占通、姚小青本意也确实是想借此扩张,从近期李占通三亿增持计划也可以佐证。不好的就是此次收购,总给人一种有利益输送的感觉。

尤其是在股灾期间监事减持,更让人觉得其中有蹊跷----利益没平衡好,所以监事以此向股民暗示。可以想象,如果真的存在这种猫腻,如果一个公司管理层连最基本的诚信都没有,大部分股民是会敬而远之的,至少我会这样。

事实是否如此?之前一直没有深入去分析,对收购方案只是简单看了看,只是觉得超思估值有些偏高,受限于方案表达不够明晰,没搞明白姚晨等10人的超思股权取得过程。直到最近证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书中也提出此疑问,才发现与我一样没搞明白的人也存在。

说实话,证监会明确要求以列表方式补充答复,可公司的答复仍然只是将收购方案中的内容复制过来。忍不住好好梳理了一下,终于搞明白了姚晨等10人的超思股权取得过程: 在这过程中,中科龙城、中科蓝天已经退出,本金5000万元,投资收益4420万元,时间成本接近4年,比较正常。

刘树海等四位超思高管套现1.47亿,亦可理解。柘益投资(红日药业持股18.

52%)收益5549万元,王波投资收益2766万元,石吉珍(神州数码郭为之母)投资收益1381万元,三者股权倒手时间成本半年。姚晨等10人,3.47亿元买下超思35.82%股权。说实话,是否有利益输送,只能猜测而已,毕竟从披露的信息看不出有什么大问题。

个人比较疑惑的是为何不是姚晨等10人和超思原股东直接交易?具体疑问:其一是为何前后估值相差超过50%?其二是为何要柘益投资、王波和石吉珍在中间倒一手?坦白的说,没看出答复中所陈述的三者看好医疗健康产业发展,通过购入超思股份的部分股权,实现其投资医疗健康产业的目的。

如此结果,很容易让人感觉柘益投资、王波和石吉珍只是本次收购设定好的中间步骤。

附:本次答复,连原有的错误也原封不动的从收购方案中复制过来,依然未改正(标红的“元”应该是“股”): 关于超思和展望的价值分析: 超思虽然具备远程医疗、智能硬件、互联网等概念,讲讲故事可以,但从发展前景看,不太看好,一来红日自身没有互联网和硬件设备基因,现有团队能持续多久很难说,很容易在这个领域的创业者的冲击下败下阵来,二来目前业务重点在国外,可见要复制到国内会有相当难度,否则当初也不至于不优先发展国内业务。

至于答复中提及的在印度招聘软件工程师,笑笑而已。电子产品就好比快消品,各领风骚三五年,而药品制造则是十年磨一剑,想不出红日目前阶段实现二者结合和拓展此业务的优势何在。展望主业虽然是药辅,但确是实实在在的产业经营,只要销路打开了,管理上去了,成本效益提高了,收入利润的增长就会非常显著,且现有团队相对会比较稳定,因此反而有相当想象空间。