白重恩供给侧改革 白重恩:供给侧改革应努力减少低效投资
白重恩:供给侧改革应努力减少低效投资
要判断我国经济问题所在,需要考虑四个现象:第一,尽管经济增长减速,但是劳动力成本增速仍然很快;第二,尽管劳动力成本在上升,但是却出现了通货紧缩;第三,尽管经济增长减速,但是实际利率在上升;第四,尽管实际利率在上升,但是资本的回报率在下降。
这些现象说明,总需求不足不是我们面临的主要问题,因为如果总需求不足,劳动力市场应该供大于求,劳动力成本不应该增加这么快。
我们经济中的主要问题是低效投资挤出了高效投资,低效供给挤出了高效供给,这才造成前面提到的四个现象:因为低效生产占用了大量资源,包括资本和劳动力,其他生产者就要为获得资源付出更大的代价,所以资本和劳动力的市场价格都会上升;低效率的生产越多,高效率的生产被挤出越严重,整个经济的平均效率就越低,投资回报率也就越低,经济增长的速度也就较慢;在资本成本和劳动力成本都高的情况下,低效率的生产者之所以还能生存下来,是因为这些生产者得到了各种形式的扶持,使得他们即使亏损也会继续生产,造成所在的行业产能过剩,库存增加,价格低迷,导致通货紧缩。
在适龄劳动人口不断减少,农村可供转移的劳动力也不断减少的情况下,低效生产对高效生产的挤出带来的损失越来越严重。这样的情况还会造成高杠杆率、高资金成本的恶性循环。因为投资回报率低,资金成本高,企业盈利能力弱,偿债能力弱,所以企业债务不断增加。高债务和低回报增加企业的风险,因为也增加企业需要支付的风险溢价,从而增加资金成本。
为了走出这样的困境,需要降低对低效率生产者的扶持,压缩低效生产,压缩低效投资。化解过剩产能是关键的任务。过剩产能不仅影响同行业高效率企业的生存环境,影响同行业高效率企业的正常发展,还占用稀缺资源。在化解过剩产能的过程中,首先要努力利用市场机制,保证去除低效产能,保留高效产能,另外还要保证过剩产能占用的资源能释放出来,供高效生产所用。
在劳动力供给不断减少的情况下,应该特别重视化解过剩产能所释放出的劳动力的有效使用,促进其再就业。
更加谨慎地选择政府主导的投资项目也是重要措施。我们确实有需求的公共服务短板当然应该补齐,但不能再以刺激经济增长为目的进行投资。以刺激经济增长为目的的投资造成“新二元经济陷阱”:刺激性投资挤出高效投资,降低平均效率,降低增长速度,又带来进一步刺激性投资的需求。即使确实有需求的公共服务,也应该把握提供的节奏,过快的提供速度会对某些上游产品造成短期突发需求,成为新一轮产业过剩的诱因。
除了要压缩低效投资和低效生产之外,还要鼓励高效投资。现在企业面临的各项成本都比较高,特别是劳动力成本的高速增长给企业带来比较大的困难。努力降低企业面临的成本是促进高效投资的重要条件。一个应该尽快采取的措施是降低社会保险缴费,并用国企分红和国有资产划拨来补充社保基金的收入。
降低社保缴费一方面降低企业使用劳动力的成本,增加企业的盈利能力,增加偿债能力,也提高增加投资扩大生产的激励;另一方面增加劳动需求,保障就业,增加劳动者净收入,为扩大消费创造条件。降低企业面临的税费也是降低企业成本的重要手段。
尽管各级政府面临很大的财政困难,但清理企业面临的各种缴费势在必行。应该尽快全面完成营业税改增值税,也应该考虑在经济快速转型阶段加速企业资产的折旧。这些措施会减少财政收入,可以通过处置部分国有资产,适当增加赤字来解决。也希望减少不必要的财政支出,包括压缩政府主导的低效投资。
此外,货币政策和汇率政策应该以缓解通货紧缩作为主要目标。应该进一步打通货币政策对汇率的传导渠道,加强货币政策的效果,避免货币政策延缓过剩产能的化解。
化解过剩产能,减少低效投资短期内可能会对增长速度产生一定的负面影响,但这是帮助我们走出目前困境的必要手段。我们只有通过优化结构才能保持持续增长。(作者:全国政协委员,清华大学经济管理学院副院长)
