筚路蓝缕手胼足胝 宁德时代:筚路蓝缕追求卓越 国之重器春华秋实
宁德时代成立于 2011 年,脱胎于 ATL,并由前 ATL 高管控股,早在 15 年 ATL 凭借其技术优势,市场份额已位居全球第一;宁德时代深受 ATL 的影响,这也是宁德时代能从众多电池企业脱颖而出的重要原因之一。
受益于新能源汽车的快速发展,2015年至 2017 年,宁德时代营业收入的年均复合增长率为 87.25%,净利润的年均复合增长率为 110%。在新能源汽车方兴未艾的背景下,未来发展潜力十分看好。
行业龙头强势崛起,技术领先优势明显,多方优势确立地位
1.CATL 领先根本原因:公司在管理团队、技术传承、研发投入、国内外合作伙伴等都领先于业内;
2.把控供应链,保障成本优势:供应商经过严格的筛选:材料厂商规模、品质必须过关才能进入其供应链。另外,CATL 的采购模式以招标方式为主,市场化的采购方式在保证了原材料品质的同时也有效地降低了成本。
3.合纵连横,优势明显:公司与宇通、上汽集团、北汽、吉利、福汽、中车、东风和长安等龙头企业保持长期战略合作,并是宝马集团在大中华地区唯一一家电池供应商,也是大众集团在中国境内唯一应用于 MEB 平台的动力电池企业。,通过联合开发产品和成立合资公司等方式,推动设计及供应链优化,增强产品竞争力,巩固领先的市场地位。
4.产业升级、份额扩大,业绩高增有保障:在产业升级背景下,具有较大的市场占有率的企业将会率先受益,宁德时代作为相关龙头企业将会继续扩大市场份额,巩固市场地位,强者恒强。投资评级:我们预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 32.
85、40.10、54.56 亿元,以 IPO 发行后总股本 2172.437 百万股计算,EPS 分别为 1.51、1.85、2.51 元。给予―强烈推荐‖评级。
风险提示:行业发展不及预期,公司业务拓展不及预期
