上海凯石陈继武妻子 私募上海凯石被指投资亏掉一半 陈继武另起炉灶

继去年鹏扬破局“私转公”，拿到公募牌照后，凯石投资也终圆“公募梦”。

日前，证监会官网发布了《关于核准设立凯石基金管理有限公司的批复 》，同意核准设立凯石基金管理有限公司（以下简称“凯石基金”），这距凯石基金最初报会时已经过去了17个月时间。

根据上述批复公告显示，凯石基金注册资本为10,000万元人民币，共有6位出资人。其中，前富国基金投资总监、上海凯石投资管理有限公司总经理陈继武出资6500万元，持股65%，任凯石基金实际控制人；李琛出资1540万元，持股15.4%，任凯石基金总经理；王广国、李国林、陈敏、朱亲来各出资490万元，分别持股4.9%，朱亲来任凯石基金督察长。

据证监会批示，凯石投资在取得工商行政管理机关颁发的营业执照后，可到证监会领取经营证券期货业务许可证，取得经营证券期货业务许可证之日起在6个月内，应当发行公募基金产品。

回顾凯石基金成立过程，凯石基金从上会到如今正式拿下牌照，已经有逾一年半时间。早在2015年9月底，凯石基金便申请报会，随后在当年12月底完成了现场检查，其最新进度更新于2016年2月2日（第一次反馈意见），此后一年时间内并无更多消息传来，直到3月3日终于等到证监会的核准声明。

据沪上一位私募人士透露，凯石基金此番最终拿下批文，或在于与鹏杨基金选择了一样的“全面私转公”模式，而此前凯石投资总经理陈继武在接受媒体采访时，还曾表示凯石私募业务较大不太可能都清掉。上述私募人士表示，“据我了解，凯石投资选择的确实是全面私转公模式，应该是不得不放弃吧”。不过这一说法尚未得到凯石方面的官方确认。

所谓“全面私转公”，是指私募基金在发起成立公募基金时，放弃私募业务。此前鹏扬基金在申请过程中就放弃了私募业务，花了很长一段时间清理原来的私募产品，这也成为其最终拿下公募牌照的前提。而在鹏扬基金之后，不少私募便称会效仿鹏扬的“全面私转公”模式。

这背后主要由于监管方未找到合适的方法或还需拟定一套专门的审核制度，来防止证券投资私募基金做公募时难免存在的利益输送问题，为了尽快拿下批文，欲进军公募行业的私募机构只能选择“一条腿走路”。

其中一家尚在排队的某知名私募机构相关人士告诉记者，“我们也希望说私募和公募同时能并存，但是这在现实条件下还很难达到，所以我们也在做逐步的处理。目前我们公司尚未有新的消息，但凯石基金的获批也算积极的信号。”

根据证监会最新公布的信息显示，目前有超过40家新基金公司发起设立，名单中仍有包括朱雀投资、重阳投资、博道投资等不少知名私募机构正在排队，其中重阳投资已经在去年10月31日接受第一次意见反馈。

尽管“私转公”是当前私募通向公募渠道的最佳道路，但私募转公募并非易事，如何处理原来的私募产品、如何重新打造团队、如何阻隔风险等，都是需要考虑的现实问题。

当然，鹏扬基金以及凯石基金的成功获批，对于后来者而言，至少释放出一个积极的信号。

上周,上海凯石投资管理有限公司(下称“上海凯石”)的官方网站一度不能打开。

有接近上海凯石的知情人士告诉《投资者报》记者,去年上海凯石投资失利,将公司资本金几乎亏掉一半,直接导致雅戈尔集团和上海凯石分手。现在,上海凯石的总经理陈继武已开始重组新公司,而雅戈尔集团旗下另一家金融投资公司——凯石长江投资管理有限公司(下称“凯石长江”)也在动荡中遭遇雅戈尔集团的重组,其公司掌门人李春义现也另起炉灶。

当本报记者联系陈继武时,被负面报道缠身的他感到很愤怒。“雅戈尔没从凯石撤资,只是股权调整,不像外界说的那么严重,好像我们不行了似的。”8月20日,陈继武这样告诉记者,此时他正在北京出差,对于某些媒体的恶意报道表示愤怒。

“上次有媒体报道了我们一个新闻,给人的感觉是我们公司很糟糕,我在极力躲避的样子。”陈继武气愤地说,这个报道是失实的,现在公司的状况很好。

但不能不说的一个细节是,在接受本报记者采访时,陈继武曾主动提出能否在次日对其进行更细致的专访,以撇清外界质疑。但当记者如约于次日联系陈继武时,不知何故,陈不再回应记者。记者亦曾多次短信联系,但直到23日截稿前,陈仍未给予回复。

一个不争的事实是,雅戈尔集团正在大规模减持上海凯石的股份。知情人士告诉本报记者:“雅戈尔集团对于陈继武的投资成绩表示不满,心生罅隙,现在就是在分家。”

曾几何时,雅戈尔集团的金融投资规模在上海凯石的管理下迅速膨胀,高峰期高达上百亿元,投资收益也十分巨大。然而世事易变,由于去年A股多数股票的股价遭到腰斩,投资二级市场的上海凯石损失严重,致使雅戈尔集团不得不调整以往多元化的发展战略,减少金融投资。

雅戈尔撤资早有意向

其实早在两个月前,《投资者报》记者有次在和雅戈尔集团相关人士聊天时,对方就曾提到过从凯石撤资的可能性。结合近一年来的市场状况看,如今雅戈尔对上海凯石的摊牌确实不是一时兴起。

2008年10月,陈继武毅然放弃富国基金总经理和投资总监的位子,同雅戈尔集团董事长李如成一拍即合,成立资产管理公司——上海凯石。

在富国基金的两年时间里,陈继武带领公司从业绩连续三年倒数第一直到跻身第一梯队,因此而名声大噪的他也开始动了自主创业的念头;而此时的李如成有意把金融投资作为公司长期业务,只是苦于没有专门人士管理。在这种情况下,陈、李二人的合作可谓“天作之合”,也由此携手度过了一段甜蜜岁月。

但随着资本市场的一路下滑,过去甜蜜的岁月越来越显得苦涩,投资收益的节节败退令大股东雅戈尔集团想要从上海凯石抽身。

上市公司雅戈尔(600177.SH)董秘刘新宇向《投资者报》记者证实说:“雅戈尔集团正在对上海凯石进行股权调整,但股权具体怎么分配,由于控股股东是集团公司,要等雅戈尔集团那边的公告。”

记者就此事询问陈继武,他强调说:“雅戈尔只是对股权进行了调整。”记者再次追问最新的股权结构,陈继武没有给出回答。

激动的陈继武对记者说:“股权调整很正常,凯石的股权结构早已经开始发生变化,不用那么大惊小怪。”

公开资料显示,上海凯石成立于2008年10月9日,注册在上海市黄浦区,法定代表人李如成,注册资本10亿元,首期出资5亿元。公司成立时,雅戈尔集团持股70%,管理团队持股30%。到2010年时,雅戈尔集团的持股下降至60%,管理团队持股比例上升至了40%。

陈继武解释说,作为资产管理公司,管理团队持股是非常正常的事情,是国际通例,这次股权调整,上海凯石会加大管理层的持股比例,但具体比例还没有定下来。至于其他方面,公司并没有发生太大变化。

另搭班子瞄准海外市场

但情况真的如陈继武所说吗?

上述知情人士告诉《投资者报》记者:“陈继武已经另搭班子了,他重组了凯石投资下属的子公司凯石益正,一下子裁员了1/3,希望轻装上阵。而原来增发和产业投资等业务,都归雅戈尔,目前雅戈尔自己管的投资公司名为雅弘。”

“现在两家可以说是正式分家了,陈继武还有7亿左右的二级市场信托、5亿元的PE信托在管理。”

而变故还不只这些。这位知情人士透露:“陈继武最初的合作伙伴林文军和李文忠都走了。”

资料显示,李文忠原为上海凯石投资总监。经济学硕士,早前曾在浙江省交通设计院从事交通工程设计工作,后在国信证券从事企业购并业务和投资分析工作,历任鹏华基金公司基金经理和银河证券高级投资经理等职,有12年证券、基金的从业经验。

另一位合作伙伴林文军则是原上海凯石的研究部经理。经济学硕士,曾任群益国际控股研究主管、富国基金首席策略分析师,有9年证券、基金从业经验。

记者辗转联系到了李文忠,他称目前正在休假,和上海凯石已经没有关系,离职原因不方便透露。

有意思的是,上周上海凯石的官方网站一度打不开。直到23日,记者再次尝试登录网站,发现上海凯石重新上线了新网站,但公司股权结构和人员组成等关键信息都消失不见了。

对上海凯石未来的主攻方向,陈继武告诉记者,公司目前正转向海外市场的投资。内地二级市场一片哀鸿,但海外存在很多投资机会,“现在我们最看好的就是中资概念股私有化。”

在他看来,目前很多中概股在海外遭到绞杀,股价缩水厉害,很多上市公司因此想退市回归A股。目前这些公司在美国的定价大约仅有2倍的PE(市盈率),0.3倍的PB(市净率),如果能回归A股,赚钱机会很多。

“过去几年,PE公司大肆投资,入股估值超级贵,今年以来很多PE公司濒于破产,我们却逆势而为,在海外已经发行了几只海外基金。”他还说:“我们专门有一个团队在做这类项目,由潘中宁来负责,他在并购市场经验丰富。”

但上述知情人士对此不以为然:“港股私有化已经进行一年了,啥市场都有没做成的。”

知情人称雅戈尔认为凯石投资草率

对雅戈尔撤资一事,陈继武说,因为雅戈尔集团在地产投资方面投入了大量资金,后受政策调控影响,资金压力大,雅戈尔集团需要抽调一部分资金去应付。

但原因果真这么单纯吗?

“雅戈尔缺钱是事实,但还有一个很大的原因,就是上海凯石代为管理的金融资产损失太严重了。”上述知情人士道,“去年一年,凯石的资本金就从12亿元亏损到近6亿元,蒸发了一半。”记者就此向陈继武求证,但终未能再联系上陈本人。

众所周知,雅戈尔热衷金融投资,刚开始几年,A股行情不错,公司的确赚了不少钱。2009年,上海凯石代为管理雅戈尔的金融资产时,雅戈尔投资利润大增,当年就获得16亿元的进账。

雅戈尔曾在2009年年报中这样描述其“炒股”的业绩:“经过深度调研与分析探讨,在已经公布定向增发预案且较可行的263家公司中,雅戈尔确定了98家作为重点跟踪对象,并最终参与了9家上市公司的定向增发,截止报告期期末,全部实现浮盈。”

2010年,雅戈尔拿出51亿元参与12家公司的定向增发。到2011年,雅戈尔加快了定向增发的速度,几乎以每月一单的速度先后参与了广百股份(微博)、海正药业、海利得、兴蓉投资、生益科技、精功科技、云天化、圣农发展、东方锆业、新疆众和、中金黄金、华新水泥和山煤国际13家上市公司的定向增发,累计投资金额为27.25亿元。

在过去几年,中国资本市场扭曲的“炒新法则”一直十分奏效:但凡新股IPO,或定向增发,只要能中签,躺着就能赚钱。但到了2011年,随着A股市场的接连大跌,多数股票价格腰斩,很多定增股票都严重破发。

据同花顺iFind统计显示,2009年1月1日至今年8月23日期间,一共有575只股票进行了定向增发,其中跌破增发价的高达56%。

在惨烈的市场环境下,雅戈尔持有的上述13家公司的账面价值缩水了16亿元;今年以来,股市更是继续下跌,账面价值缩水更加厉害。

事实上,除了对雅戈尔委托资产进行了投资,上海凯石与其他合作企业成立的投资公司在去年也参与了12家公司的定向增发,包括合肥百货、酒鬼酒、精功科技、银轮股份、红宝丽、民和股份、超华科技、圣农发展、南洋科技、云天化、国栋建设和三普药业。其中,仅有3家浮盈,其他均亏损。

上述知情人士称,“雅戈尔指责陈继武对雅戈尔的委托资产毫不负责,拿雅戈尔当提款机。近几年,凯石刻意追求周转,什么公司都投,都不怎么研究,致使亏损严重。”

或许由于两家纷争的缘故,今年以来,雅戈尔对于定增项目不再热心。公开数据显示,雅戈尔今年并未参与任何一家上市公司的定向增发。

雅戈尔并未放弃金融投资

当然,在这场分手事件中,握有主动权的雅戈尔本身也有意缩减金融投资,回归地产主业。

在雅戈尔的主要业务来源中,地产业务是重要的收入来源。2010年,房地产业务创造了68.5亿元的营收新高,对公司营业总收入的贡献率高达47%,占近半壁江山。其二是金融投资。 2009~2011年,雅戈尔金融投资业务分别实现净利润约16.25亿元、12.45亿元和4.87亿元,对公司每年净利润的贡献都超过三成以上。

但过去一年来,雅戈尔的地产和投资“双马车”都深陷泥潭,雅戈尔不得不首次对多元化之路进行重大的结构调整。

根据财报,去年被其赋予业绩重任的房地产营业收入比同期降低46.94%,实现净利润5.72亿元,同比下降15.86%;金融投资业务实现净利润4.87亿元,较上年12.45亿元减少7.58亿元,下降60.90%。

公司董事长李如成提出的解决方法是:“严格控制房产投入,适时调整投资规模,集中资源向品牌服装投入。”

可以说,雅戈尔在金融投资业务上并不算失败,整体可以算是制造业涉足金融领域的成功典范。但是金融投资风险太大,2011年A股暴跌使雅戈尔的金融投资遭受重创就是最好的教训。

雅戈尔开始涉足金融投资业务要从1993年算起,最初介入是从股权投资领域开始的。1999年,雅戈尔对中信证券的股权投资更是得意之作,当时申购股权的成本不足2元/股,后来股价一度达到117.89元。2004年,雅戈尔参与了宁波银行的定向增发,2005年股权分置改革后,连同对中信证券的投资,雅戈尔这两项投资的总收益超过100亿元。食髓知味,到2006年,雅戈尔已经将金融投资视为未来的发展重点。

不过此次回归,并不代表雅戈尔放弃了金融投资的思路,只不过是减少了金融领域的投资,改由自己管理。

值得一提的是,在这场分手事件中,雅戈尔逼退的不仅是上海凯石,同时还对旗下PE基金——凯石长江也进行了重组。受此影响,凯石长江原总裁李春义带领人马另起炉灶。

“目前凯石长江由李寒穷来负责,雅戈尔在我新成立的公司中也占了10%的股份。”李春义告诉《投资者报》记者,“今年5月份,我带领一部分人出来了,成立了上海长江国弘投资管理有限公司,但并不是与雅戈尔分家,只是追求不同罢了。

在早年间的2007年,李春义和他的团队募集完成了第一只基金——深圳中欧创投基金,规模两亿人民币,这只基金共有15个LP,雅戈尔是其中之一,但是出资额并不突出。管理公司为深圳中欧创投,这个公司之后被雅戈尔收编,注册地也从深圳迁到了上海,并更名为凯石中欧投资管理有限公司。2011年,由于与上海长江现代服务业联合会有了密切的战略合作关系,公司再次更名为凯石长江投资管理有限公司。

对于继凯石长江之后的新公司,李春义说:“凯石长江主要是雅戈尔投资PE的平台,新公司仍然会为过去投资的项目服务,只是新公司将会更加市场化。”■