杨德龙慢牛 杨德龙:2017年股市慢牛行情将进一步延续
作者 杨德龙(前海开源基金管理有限公司董事总经理、首席经济学家,中新经纬特约专家)
今年8月份,笔者就明确指出,A股市场已经从反弹走向了慢牛。为什么会形成慢牛格局?一方面是因为整个市场的流动性充裕,实体经济找不到太多机会来吸纳,资金就会在不同的市场间流动。这几年资金很明显就是在楼市、股市和债市间流动。
在2015年股市走牛的时候,楼市可以说是按兵不动,但去年6月份之后股市出现股灾,楼市应声而起,出现了疯狂上涨。“债市牛”已经持续了两年时间,但现在已经出现了拐点。由于美联储在12月份加息时,表示了明年可能要加息三次的预期,债市开始大跌,因为这可能迫使中国央行被动收紧货币,利率拐点可能将出现。所以,预计2017年,债市将从牛转熊。
在今年9月份楼市最疯狂的时候,笔者就曾建议投资者远离疯狂的楼市,积极拥抱优质蓝筹股。笔者以为,今年9月份的国内楼市最高点,至少是未来两到三年的高点。而楼市和债市拐点的出现会使得很多资金从这两个市场流出,重新进行资产配置。配置的标的,目前笔者认为应该就只有股市,并且是股市里的蓝筹股,因为这是一个估值的洼地。
今年,除了股市涨得慢一点之外,其它市场都已经涨疯了。十月份前,商品期货市场疯涨,黄金价格疯涨,楼价疯涨,债市也走得很牛,只有股市今年表现比较弱。究其原因,主要是两方面。
一是经过股灾之后,投资者受伤比较大,缺乏信心;二是政策上变化较大,影响资金进入股市的信心。随着救市政策的退出,市场回归正常化之后,投资者信心也会逐渐恢复,明年慢牛走势将会进一步延续。
笔者预计,大盘有望上涨到4000点。大盘今年反弹1000点主要是收复1月份第三轮股灾,也就是两次熔断所形成的下跌。因为这一次的下跌可以说是有一些意外,是一种不合理的下跌,所以今年要收回来。明年市场上涨的就是收复去年8月份第二轮股灾的下跌,重回4000点左右。
先看沪深300的估值,它的成分都是优质蓝筹股,估值相对稳定。创业板虽然跌了一半,但现在五、六十倍的市盈率还是很高的。深港通开通后,香港小盘股约是10倍左右的市盈率,而A股创业板现在还是五、六十倍,相对来说这个估值差价还是比较大的。这也是为什么今年小盘股不涨,而大盘却涨了600点的原因。
沪深300估值有很大参考意义,它在今年2600多点的时候最低跌到11.5倍市盈率,接近2008年1664点的市盈率,而涨到现在沪深300的市盈率也就是14.5倍,还不到15倍。我们可以与道琼斯指数相比,道指历史上是15倍到18倍估值,而现在已经涨到24倍。笔者以为,美股这次估值创历史新高,并不断刷新记录,是因为在全球央行注水的背景之下,股票市场成为一个避险港。
养老金入市也在逐步推进,预示着明年或将会有几千亿养老资金进入A股,这对于市场来说又是增量资金。在楼市出现拐点、债市已见顶的情况下,从中流出的资金也会成为股市推动上涨的因素。
从目前的政策走向和各项数据来看,预计明年经济面企稳,不会出现大幅下滑,供给侧改革会继续推进,PPP项目逐渐上马,这些都有利于保持经济的增长。所以,2017年股市的投资机会就会相对比较确定,机会比较多,主要集中在优质蓝筹股。
配置上建议继续配置蓝筹价值股,尤其是蓝筹股里的一些二线蓝筹股机会比较大。总体来说,价值主导一切,蓝筹主导行情。笔者认为,现在还是可以积极入场的时候,因为明年蓝筹股的机会很多。但对于高估值的小盘股还是要保持警惕,也许部分真正有成长的个股存在投资的机会,但整个板块性的机会不是很多。 (中新经纬APP)
【专家简介】杨德龙,前海开源基金管理有限公司董事总经理、首席经济学家,央视特约评论员,曾在南方基金担任首席策略分析师、公募基金经理。
