管金生国债事件 管金生回忆“3 27”国债事件

2018-02-02
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文章简介：三懂以后还有三敬,第一敬畏市场.市场有它自己的规律,市场是无情的.第二敬畏资本,资本的力量也是很可怕的.因为我们都是从业人员,要敬畏资本.第

三懂以后还有三敬,第一敬畏市场。市场有它自己的规律,市场是无情的。第二敬畏资本,资本的力量也是很可怕的。因为我们都是从业人员,要敬畏资本。第三要敬畏老天。什么时候都要相信人在做,天在看,举头三尺有神明,不管你碰到什么困难,你都要想到举三尺有神明。

对赌327国债

历史有时候极富戏剧性。万国靠国库券起家,但几年后将它送进坟墓的同样是国库券,只不过这种国库券是加了杠杆的衍生品,那就是国债期货。1992年,上交所总经理尉文渊到美国转了一圈,惊叹于对方眼花缭乱的金融工具。回国后,他模仿美国人,搞了一个国债期货。尉文渊对此寄予厚望,但他万万没想到的是,自己日后竟会栽在这一新品种上。

国债期货刚推出时,市场反应冷淡。直到后来,随着通胀率不断走高,财政部决定对国债进行保值补贴,其交易才随着火爆起来。这是因为,与票面利率相比,保值补贴率是不确定的,这给了多空双方很大的想象空间。管金生靠国库券起家,对国债期货自然也兴趣浓厚。

在当时的市场上,327国债是一个大热门。这种1992年发行,即将于1995年6月到期的三年期国债,按照票面利率加保值补贴率计算,将以132元兑付,但市场普遍认为这个价格太低,并传言财政部将上调保值补贴率。

对此,管金生有不同看法。在他看来,当时的通胀率已经在往下走,而国家正在狠抓宏观调控,不可能上调保值贴补率,于是选择做空。1995年2月中上旬,327国债的价格一直在147.80元―148.30元之间震荡,多空双方暗自积蓄力量,万国的空单持仓量不断增加,大战一触即发。