梁建章财新 携程Q1财报惊奇 梁建章、孙洁为何还讲新故事?

原标题:携程Q1财报惊奇,梁建章、孙洁为何还讲新故事?

摘要:巨头携程正站在一个转折点上,它需要更新概念,在广度与深度上打开新的成长空间,对外尤其对资本市场讲述一个全新的故事。

文/王如晨 姜帅

“携程的血液里流淌着盈利的基因。”梁建章曾如是说。

2017年Q1财报再度为他的话做了注脚:当季,携程营业利润9.36亿元人民币,去年仅为800万元;毛利率高达80%,2016年同期为73%。GAAP下,净利为8200万元人民币。这也是在线旅游中概股中唯一连续赢利的公司。

请点击此处输入图片描述

在夸克点评看来,就算携程现在不再增长,至少在OTA领域,其他对手想在3年内赶上它,希望都极为渺茫。可以说,携程正处在诞生18年来最强悍的一个周期。

但美好时光里常有阴雨天气。携程Q1财报,同样也能让人嗅到某种危机感。当然,它不是以消极的信号,而是以积极的战略布局传递出来。

在我们看来,这种危机信号主要体现在以下几个方面:

精简成一段,那就是:巨头携程正站在一个转折点上,它需要更新概念,在广度与深度上,打开新的成长空间,对外尤其对资本市场讲述一个全新的故事。

它面临挑战。不过,我们仍然认为,携程确实有足够的材料、细节完成它的关键叙事。

在这一非虚构“写作”中,创始人梁建章与去年出线的女CEO孙洁那里,确实显得非常从容。

携程的新故事,有三条明线,分别是线下入口拓展,扩大空间覆盖,构建生态体系,三者其实深有关联;还有一条暗线,那就是顺应新生态在幕后生成全新的技术布局。

这一点,财报传递得非常明确。携程CEO孙洁情调,携程正在打造“旅游新零售”,进军线下,2017年,将在全国23个省市5500多家线下门店基础上,新增1000家线下加盟店,以专业的旅游顾问提供一对一服务。为此,几日前,携程旅游度假部门已成立渠道事业部,专门负责推进携程旅游、去哪儿和旅游百事通的线下门店扩展和运营管理工作。5月,第一批“携程旅游门店”已在北京、成都、武汉等地试运营接待游客。

很多人感受不到这一动向背后的趋势:它既是互联网与旅游业新一轮融合的动向,也是中国消费进一步升级。

过去的旅游,团体为主,有标品特征。如今无数民众需要融入更多个性服务。旅游成了重度决策服务,纯线上平台已无法适应挑战。当携程旅游顾问开始大规模成军,你就能明白,这一行业已成重运营、重决策、重服务的领域。

孙洁称之为“旅游新零售”,一个非常形象的说法。本质上,它也是中国互联网大规模融入线下生态、获得新血脉的动向。OTA服务虽仍有一定空间,但已祛魅。长远而言,它将很难称得上一种独立的商业模式。未来的旅游出行平台,将是线上线下高度融合局面。

孙洁强调,新增的线下门店,主要集中在二三线城市。这一动向,其实也与扩大覆盖深有关联。那就是,携程平台服务正大规模下沉。

财报中,它明确表示,国际化尤其是收购业务推动了营业利润的成长。分析师电话会上,梁建章强调,未来一年,国际旅游业务有很大的增长潜力。

事实上,过去一个周期,携程开始大举向广阔的国际市场进军:收购天巡不但带来技术,更有大量海外航空公司渠道。目前,进驻携程国际机票平台的境内外航空公司达到425家,机票产品覆盖六大洲5000多个大中城市;通过融资收购了印度最大的OTA平台MakeMyTrip,从而在梁建章多次强调的未来全球第一人口大国,奠定了深耕基础。此外,它与Priceline在国际酒店尤其亚洲之外的酒店领域达成战略合作。

更值得一提的是,包括火车票和汽车票在内的地面交通业务也快速拓展到了国外,租车业务在全球已经有超过500家供应商,一季度业务同比增长近300%。

不过,在我们看来,携程的活力,更在于它的生态体系。它所渗透的新的领域,除了上面提到的机票以及其他票务,还有酒店、移动出行,乃至目前正在不断抢进的吃喝玩乐等日常生活服务。

孙洁过去曾说,携程是全球业务形态最丰富的OTA平台。梁建章之前则曾直接拿携程与淘宝对标。这是很有格局的判断。

若从服务品类来说,携程确实已成为全球除了淘宝之外最丰富的平台。当然,截至目前,淘宝仍更多依托有形商品交易,携程则是服务形态。梁建章说,未来,携程可能会超越淘宝成为全球最大的开放平台。

在我们看来,短期很难实现。但双方角逐的高点,确实越来越像:淘宝虽没说淡化GMV,但相比天猫,更是一种生活方式。未来,携程也将覆盖几乎所有应用场景,撮合无数即时、个性、碎片化的需求。

故事讲到这里,似乎可以看到结尾。不过,若是少了随后一环,我敢断言,携程就算有几年得老本可吃,它将不会有真正的未来。

它反映了携程的生态价值。一个没有技术布局的携程,面前将会遭遇堰塞湖的风险。

我们看到,过去一年多,无论是马云、李彦宏、马化腾还是雷军、王兴等人,都强调了新一轮技术革命的力量。

而梁建章在分析师电话会上则表示,携程将继续在技术方面投资,携程有兴趣与国外技术公司和旅游服务提供商进行合作,也有兴趣对他们进行投资。

一是携程故事里的主要风险提醒。这一点,不要说长期,就是中短期也很明显。那就是,接下来,携程将步入一段投入的周期,强化线下,重运营必须伴随投资;扩大覆盖里,当然也是如此,尤其是国际化进程中,会更多依赖资本力量。此外技术布局,也需要持续的资金投入,这部分转化为商业成效甚至更久。这就意味着,携程的毛利,可能会因为高投入而有所下滑;

二是携程未来可期的创新业务,也是资本市场的新故事。这一点,梁建章与孙洁都没有特别清晰的讲述。我们在这里给予预判,那就是携程将在开放的过程中,将沉淀下来的技术,形成产品与方案,大规模开放给生态体系,可对标的可能是阿里云之类;另外的新故事,应该会是携程更为独立的金融板块。

这部分,过去一直以多种形态存在于整个平台,但没有更为独立的板块支撑,如今已经到了独立时刻。前不久,谈到是否会做支付时,孙洁回应说,会在旅游与支付的交汇场景布局。这句话似乎是在为携程金融的未来做了一个注释。

三是携程的更高愿景。这部分,我们要说,虽然从整体营收与利润看,携程的体量依然有限,但它与阿里有相近处,就是具有撬动许多产业乃至整个区域经济的能量。

另一种变通的说法就是,携程是全球互联网少见的大数据巨头。因为,它涉及到人流、商流、信息流,属于最底层也最根本的变动。当然,这也对它的运营带来诸多考验,因为太敏感,所以也容易受伤,但着眼未来,全球化可谓是不可逆的潮流,携程也将比其他企业更能受益于此。

如此,再回到它的运营与管理层面,这家公司的确实有着可以预期的投资价值。

需要提及是的,5月8日,参加2016年巴菲特股东大会的Blueshirt集团亚洲公司董事总经理盖里-德沃夏克(Gary Dvorchak),接受媒体采访时,提到了中概股携程网,说未来10到15年,其市值有潜力达到1000亿美元,而目前“携程网还是一个婴儿”。

从1991年开始,盖里作为资深基金经理,已经参加了25届伯克希尔股东大会。盖里现在就职于Blueshirt集团公司,负责处理协调在美上市的中美公司的投资者关系,其公司与很多中国在美上市的公司都有合作关系。

不知受益于其言论还是投资者提前获悉携程业绩,5月8日当天,携程美股股价盘中一度涨近5%,9日再度上扬。

请点击此处输入图片描述

今年4月,携程获大股东百度增持近100万股。去年Q4,淡马锡大幅增持,增加逾12倍,从35万股增至478万股;苏格兰独立资产管理公司Baillie Gifford则增持了近500万美国存托凭证(ADS)。

请点击此处输入图片描述

出色的数据背后,确实孙洁发挥了关键作用。她曾表示,如果看投资回报率,由女性作决策会高很多,“如果运用女性的智慧,资本回报率是10%;如果没有女性,这个值只有大约7%”。