东成西就完整版国语 解局 | 乐融致新里的“东成西就”
“眼看他起朱楼,眼看他宴宾客,眼看他楼塌了!”或许,对乐视网而言,当年贾跃亭筑起的“朱楼”亦走到了轮回的边缘,如今已是摇摇欲坠。
2019年5月13日,乐视网的股票于深交所暂停上市,但故事并未走向结局。
同日,乐视网接获深交所创业板公司管理部发出的年报问询函,谁也不曾想到,已经出表的乐融致新还能激起最后的余波。
公告提及,此前乐融致新因引入投资者和部分股权被执行司法拍卖原因,共进行两次评估,两次报告的出具时间相近,但其委托方、使用目的、评估值、评估方法均不同。因此,深交所要求乐视网说明乐融致新前两次评估值存在较大差异的原因。
或许,乐融致新在历经了“起朱楼”“宴宾客”“楼塌了”的轮回历程后,如今在融创的麾下新生。但围绕乐融致新估值疑问的背后,是乐视网的兴衰、是老孙的无奈,更是乐融致新在两个平台的“东成”与“西就”。
空壳乐视:乐融致新最后一击
“估值达到270亿元”“估值蒸发94%”“挂牌出让无人问津”......似乎,曾经让贾跃亭骄傲无比的乐视超级电视,早已走下神坛,如今,乐融致新再因估值谜题遭到拷问。
5月13日早间,深交所创业板公司管理部向乐视网信息技术(北京)股份有限公司发布年报问询函,要求乐视网说明乐融致新前两次评估值存在较大差异的原因,年报的评估结果是否合理;同时说明,该公司不再将乐融致新纳入合并报表并据此确认投资收益是否符合会计准则的规定。
资料显示,乐融致新,此前为乐视网旗下负责电视业务的一个平台,名为“乐视致新”,其后更名为“新乐视智家”;2018年4月,再次更名为“乐融致新”。
根据乐视网公布的2018年年度报告,在丧失乐融致新的控制权后,乐视网拥有乐融致新剩余36.4%的股权,其剩余股权按公允价值重新计量产生的利得约为8.41亿元,按此计算,乐融致新按公允价值计算的整体评估值为23.10亿元。
然而,在850天以前,乐融致新的身价接近当前的十倍。
据观点地产新媒体此前报道,2017年1月13日,融创通过旗下公司累计斥资约150亿元投资乐视相关公司。其中,融创通过旗下公司收购乐视网8.61%股权,代价为60.4亿元;收购乐视影业15%股权,代价为人民币10.5亿元;增资以及收购乐视致新33.5%股权,代价为79.5亿元,总代价为150亿元。
按照此次的融资规模测算,乐视网的整体估值为701.51亿元,乐视影业的整体估值为70亿元,乐融致新的整体估值则为237.31亿元。
乐融致新的估值似乎在坐过山车,上一秒还在轨道的最高点,下一秒就可以俯冲至最低值,再到下一秒,或许又回到了制高点。在2017年年初录得将近240亿元估值后,乐融致新的估值到2017年10月份,仅剩18.72亿元,到了2017年年末,则回到96.60亿元的次高点。
与此同时,乐融致新也在估值的变化当中,一步步被剥离出来。
2018年5月,乐融致新获得包括融创旗下天津嘉睿、腾讯旗下林芝利创、京东旗下江苏京东邦能、TCL、世嘉控股、深圳市金锐显数码、江苏设计谷科技等的增资,增资完成后,乐融致新注册资本由3.12亿元变更为3.75亿元。
彼时,乐融致新的评估值为96.6亿元,估值结果是到2017年12月31日。在此次增资完成后,乐视网持股比例下降至33.46%,融创的持股比例则稀释为30.7%。
同年九月,乐视旗下三项资产在网上公开拍卖。根据人民法院诉讼资产网的公告,此次拍卖的资产当中,标的二、三分别是乐视控股持有的乐融致新(前乐视致新及新乐视智家)2618.35万元出资额的股权;以及新乐视智家电子科技(天津)有限公司中3124.53万元出资额的股权。两宗标的,前者起拍价1.1亿元,评估价1.57亿元;后者起拍价1.31亿元,评估价1.87亿元。
此次拍卖,评估机构以资产法评估,评估结果是到2017年10月底,乐融致新整体估值为18.72亿元。
对此,当时就有观点表示,乐融致新估值为18.72亿元,就是为了低成本转让乐融致新。毕竟,对乐视而言,一旦乐融致新转予融创,并完成出表,就能够让乐视网的年报脱离险境,从而避免暂停上市的风险。
观点地产新媒体获悉,截至2018年上半年,乐视网录得归属于上市公司股东的净资产-4.76亿元,其中,乐融致新的净资产为-22.04亿元,若按照彼时乐视网持有的36.44%股份来看,乐视网需承担乐融致新-8.03亿元的净资产负担。
若剔除了乐融致新的负资产,乐视网合并报表当中的净资产或许不再为负数,因此可以脱离暂停上市的风险。
此外,乐视网在今年2月份发布业绩快报就曾提到,如果乐融致新按照18.72亿元的估值计算,那么乐视网2018年归属于上市公司股东的净利润为亏损20.26亿元,归属于上市公司股东的所有者权益为-10.4亿元,公司将被暂停上市。
而如果按照最近两次评估值平均值,即57.66亿元的估值计算,乐视网2018年归属于上市公司股东的净利润为亏损6.08亿元,归属于上市公司股东的所有者权益为3.77亿元,公司的上市资格将得以保留。
但最后,根据乐视网发布的年报数据显示,乐融致新的最终估值仅为23.10亿元,乐视网2018年归属于上市公司股东的净利润为亏损40.96亿元,归属于上市公司股东的净资产为-30.26亿元,公司股票将于深交所暂停上市。
乐视网终究还是逃不过暂停上市这一劫。
融创文化:乐融致新的新起点
乐融致新的低估值拍卖,或许是希望帮助“老东家”——乐视网躲过一劫;亦或许是希望成就“新东家”——融创的文化情结。毕竟,对融创而言,乐融致新还是一个不错的平台。
有人说,孙宏斌对乐融致新的期待稍显无奈。
以150亿元入股乐视网,随后经历了2017年的“信心满满”、2018年的“止血”,再到最后的退出,孙宏斌在乐视这个平台上的投资已经超过了200亿元,但最终仅换来了对乐视影业以及乐融致新的控制权。
对孙宏斌而言,大手笔投资已随风而去,如今握在手中的仅剩乐视影业以及乐融致新两个平台,因此,对融创来说,充分发挥两个平台的作用,创造最大的价值或许才是接下来的重要目标。
但从另一个角度看,孙宏斌或许也是从一开始就已相中了乐视网的两个“优质资源”——乐融致新和乐视影业。
据观点地产新媒体获悉,乐视网在2012年成立子公司乐融致新,专门负责经营乐视电视的相关业务。随后,2013年5月,乐视首次发布超级电视,从入市开始,乐视电视就提出“两倍性能、一半价格”的目标。
翻看乐视电视的销售量,从2014年开始,这一数字逐年翻倍,从150万台,到300万台再到600万条。数据显示,2015年,乐视网实现营收130亿元,同比增长90.89%;实现净利润5.73亿元,同比增长57.41%,其中,乐视超级电视成为乐视网业绩攀升的最大贡献者。
随后,2016年,乐视网的营业收入同比增长68.91%至219.87亿元,录得净利润5.55亿元。但随着2016年乐视网的危机爆发,2017年,乐视网录得净利润亏损138.78亿元,其中,乐融致新净利润亏损57.64亿。
与乐融致新相似,成立于2011年的乐视影业,更是号称中国电影行业最具商业价值和创新能力的电影公司之一。
正式基于两个乐视超级电视和乐视影业两个“超级IP”,在2017年乐视网遭遇“大劫”之时,孙宏斌成为了贾跃亭的白衣骑士。
在2017年年报中,融创更是明确提出,虽然乐视的相关投资对2017年度溢利造成较大影响,但该集团仍然看好大屏运营和内容领域的发展前景,相信新乐视智家(后更名为“乐融致新”)和乐视影业将逐步消除外界相关不利影响,克服阶段性的困难,加快业务恢复和发展。
孙宏斌对乐融致新果然满心期待。
自拍卖获得乐融致新18.38%股权后,融创正式持有乐融致新46.05%股份,成为该公司第一大股东。随后,乐视网发布公告称,乐融致新股权结构变更完成后,其将成为融创的参股子公司,同时,不再纳入乐视网的合并范围。自此,乐融致新正式从乐视网“出表”,并一脚踏入融创文化的版图当中。
观点地产新媒体查阅融创2018年的年度报告获悉,2019年初,融创以东方影都、乐融致新和乐创文娱的资产为基础,成立了融创文化集团,成为该公司的四大战略板块之一。与此同时,孙宏斌之子孙喆一担任文化集团总裁。
从融创的官网获悉,融创文化是融创集团4大业务版块之一,将结合融创文旅资源,搭建完整的IP孵化、制作、运营和实景化落地产业链,聚焦内容生产与线下实景IP的长链运营。
值得一提的是,5月7日,已并入融创文化板块的乐融致新在北京举办乐融Letv品牌发布会,发布会上,乐融致新宣布,Letv超级电视正式将品牌升级为“乐融”,同时发布第五代Letv超级电视,并与漫威超级英雄IP推出联名电视产品。
“一个普通人的美好生活就是,先买套房子,再回去看乐视电视,电视上放万达的电影,然后出门到万达城玩”,这是孙宏斌对“美好生活”的设想。
但是,乐融致新与乐视影业是否能够在融创文化半途中“重拾旧山河”,依旧需要等待时间的检验。
