中国社会科学院余永定 中国社会科学院世界经济与政治研究所所长余永定教授大会作报告
主持人:现在我们开会,按照今天上午的议程,我们今天上午有三位主讲人来做报告。现在我们请我们中国社会科学院世界经济与政治研究所所长余永定教授作报告,请大家欢迎!
余永定:今天我报告的题目是全球经济的不平衡发展和中国的对策,这是一个老题目了,但是正在得到越来越大的关注。 在正式讲这个题目之前,我觉得可能有必要说一些基础知识的整理工作。在我们讲全球不平衡的时候我们首先要了解一下国际收入不平衡,特别是国际收支平衡表。
大家都知道国际收支平衡表是国家和世界的其他的各个部分的经济交往的最主要的记录。那么国家收支平衡表他包括四大部分,第一个是经常项目,在经常项目中又包含三个子项目,这三个子项目是贸易项目,投资收入项目和转移支付项目。
第二个是资本项目,这就是我们平常说的资本项目。第三个是外汇储备项目,第四个是误差与遗漏。我们在讲这些的时候脑子里要有这么一个国际收支平衡表的概念。
国际收支平衡表里面有几项是大家值得注意的,根据定义国家收支平衡表中我给大家列的项目他的和是零,这是一种会计准则,按定义就是为零的。就是经常项目加资本项目,加外汇储备的变动一定是零的。在正常的情况下误差与遗漏是零的,今年有正的误差遗漏,明年有负的误差遗漏,平衡起来大致为零。因为这个出现是一个技术方面的问题所产生的。
为了讨论的方便,在今天的讲座中我们假设误差遗漏就是为零,就不考虑他了。另外还有一个变动项,在浮动这一项,在欧洲国家和美国和目前的日本,因为他中央银行已经停止对外汇市场的干预。所以在中央银行不干预市场的情况下,外汇储备的变动也是为零的。
那么我们现在所要关注的就是国际收支平衡的条件,在短期内国际收支平衡的含义就是经常项目加资本项目等于为零,一旦这两项为零,那么这个国家的有关的汇率就不会受到升值或者是贬值的压力。
经常项目加资本项目等于零是什么意思呢?我这个国家有经常项目的逆差,如果有的话,按道理我的国家的货币就会贬值,但是在同一时间外国人愿意在你的国家投资,那么他的资本流入就抵消了经常项目逆差对汇率的贬值的压力。在这样的情况下,我们可以说这个国家的国际收支是处于平衡状态的。
比如说北朝鲜一般情况下也可以认为他的经常项目国际收支平衡,因为他想跟人借钱,他借款不了,他只能保持贸易项目的平衡,与此同时也就没有资本流入和流出。在这样的情况下,他的货币也没有贬值或者是升值的压力,我也可以说他是经常项目,他的国际收支是平衡状态。
但是从长期来讲,就不是一年两年了,是多年的,长期来讲,这个国家的经常项目应该为零,你可以认为从长期来看这个国家的贸易收支应该是平衡的,他既没有顺差也没有逆差。比如我这个国家今年有贸易逆差,那么别的国家给你提供资金,使你实现了国际收支平衡,一年这样,两年这样,就以为着第一年、第二年第三年都是,你不能老借钱有一天你要还钱。
就是说一个国家在一段时间内可以有贸易逆差,甚至在相当长的时间内有贸易逆差和经常项目逆差。但是从理论上来讲,他不可能在非常长的时间内永远处于这样的一种状态,他有一天必须要为这个付出代价。
从长期来讲就是这个国家的长期项目是零,他不借钱,也不借给别人钱,这是一些基本的概念。各个国家的国际收支的结构或者说它的格局是不一样的,大致有这么几种不同的格局,最简单的来说就是对某一类国家来讲,他是经常项目顺差,资本项目逆差,这是一类国家。
这类国家大部分是什么呢?大部分是比较发达的国家,在其中的日本是最典型的例子,日本每年都有大量的经常项目顺差和资本项目逆差。所谓资本项目逆差就是资本输出,那么之所以会出现这种情况,往往是由于这些国家的国民收入水平比较高,这些国家的经济比较发达,这些国家的人口正趋于老化。
在这样的情况下这个国家的国内储蓄往往大于投资,储蓄和投资不平衡这些国家往往有经常项目顺差,就是卖了你东西,他卖给你的东西比从你这儿买来的多,于是他就挣了外汇,这个外汇要用来投资,来买你的股权,买你的债权,或者是使他这个国家的企业能在你这个国家投资,也就是说他有输出资本。
一出一进,或者是一进一出他是平衡的,但是从短期来讲,从某种意义上他也不平衡,因为刚才我说了从短期来讲一个国家的投资的平衡是经常项目是平衡的,也就是应该为零的,他有顺差。在某种意义上来说,他也不是处于一种平衡状态。经常项目和资本项目加起来为零,这是一种均衡状态。
还有一类国家是经常项目逆差,资本项目顺差,在这类国家中,美国是一个突出的例子,美国有大量的经常项目逆差,同时有大量的资本项目顺差,尽管美国是世界上最富的国家,但是由于他的国内的消费和投资水平很高,大于他的储蓄水平,这样的情况下,美国每年都有大量的贸易逆差和经常项目逆差,他需要其他的国家,需要比他穷的国家给他提供资金,使他维持他的国际收支平衡。
我刚才说了从长期来讲,一个国家的国际收支是不是平衡,关键是看他的经常项目是不是能够维持平衡,显然美国的经常项目是逆差,所以从长期来讲,美国应该说是一种国际收支不平衡状态,就是说这个国家的货币迟早要贬值,使他的国际收支平衡。
经常项目的资本逆差的另一类国家就是发展中国家,由于他的发展水平比较低,收入水平比较低,在这样的情况下这些国家的储蓄率往往比较低,也就是说这些国家的储蓄往往小于他的投资,于是出现了国内储蓄不足的缺口。和这种相对应的国家往往有经常项目的逆差,特别是贸易项目的逆差。正是由于有了这样的逆差,这些国家才能获得外部的资源,来弥补本国的不足,使本国的经济得到较好的发展,这是一般的发展中国家的国际收支的格局。
但是发展中国家不能长期的维持经常项目逆差,项目太多了,之所以这样是因为他们非常长的时间内都是资本逆差,经常项目顺差,就像刚才我说的人家可以借您的钱一年两年三年,不可能永远借给你钱,在这样的情况下,你的国家就面临着国际收支危机,这样你的国家就被迫的大幅度的贬值,从而形成货币危机。
对发展中国家来讲,他可以在相当长的时间内可以维持,但是他不可能维持时间太长,泰国维持了20多年,最终他还是发生了问题,这是一般国家的国际收支格局。刚才我说的是经常项目顺差和资本项目逆差,和经常项目逆差和资本项目顺差。还有一种情况下是经常项目是平衡的,资本项目也是平衡的,这种情况也有,这种情况可以长期的维持下去。
接下来我们讨论我们的主题就是所谓的全球不平衡,他的主要意思是美国有经常性的不平衡,大家看图这是美国的2006年的数据,美国要达到8500万美元左右,去年中国的经常项目的顺差是1020亿美元,大家看这个图,左边是代表的经常项目逆差国家,在这里面它包括美国、英国、澳大利亚和其他的一些发展中国家,但是最最重要的是美国,大家看这个负800,其实这个是负8000,也就是说美国今年的经常项目逆差要大大的超过8000亿美元,这是绝对的冠军。
其他的国家,中国、日本、俄罗斯、沙特、石油输出国组织还有某些发达国家,他是经常项目的顺差,国际收支平衡从世界和全球的角度来看他是平衡的,你借给我的钱和加你欠我的钱他的和肯定是为零。所以美国的经常项目的逆差必然对应着其他国家的经常项目的顺差,这是按定义就是如此的。
从这里我们要注意的是美国是经常项目逆差最大的国家,而中国、日本、俄罗斯和石油输出国国家是经常项目顺差比较大的国家,正是由于这些顺差弥补了美国的经常项目逆差,所以目前世界经济就处在这种不平衡中的平衡状态。
为什么说他不平衡呢?就像我刚才说一个国家不可能长期的拥有大量的经常项目逆差,但是如果目前还仍然有国家愿意把钱借给他,也就是说仍然有相当的国家有经常项目的逆差,那么美国有大量经常项目的逆差的状况还可以维持一段时间,但是由于这种状况已经维持的太久,从80年代初期就如此,而且美国经常项目的逆差越来越大,所以世界上人们越来越担心这种状况将不可再持续了,就像我刚才说的一个国家不可能永远拥有经常项目逆差,别人也不可能永远借钱给他。
一旦其他国家不愿意借钱给美国了,那么这时候美元就会急剧贬值,这样会对世界的经济造成强烈的冲击,这是简单的数字。去年年底美国的经常项目逆差是8050亿美元,创造了美国的记录。第二个数字是美国的经常项目逆差占GDP的比值是7%,这是一个非常重要的数字,就是我应该不应该借钱给你,不但要看借给你多少钱,而且你看你到底有多少收入。
如果你收入10万块钱我借给你1千块钱没有问题。国际上公认的安全线就是经常项目的逆差占GDP的比应该小于5%,这样的情况下其他的国家不会有太大的犹豫借钱给你的。
墨西哥在1995年发生的严重的经济危机,最主要的原因就是那一年他的GDP的比占到了7.8%,于是人们不再借给他钱了。在1997年东南亚经济危机中泰国的GDP的比超过了8%左右,这样的情况下,国际的金融市场、其他国家也感觉到泰国已经没有偿还外债的能力了,这个时候他们不在愿意给泰国借钱,于是出现了泰国的金融危机。
我说了美国是7%,虽然超过了国际的安全线,但是比泰国和墨西哥要低,但是话说回来了,因为美国是世界上最强大的国家,美元是世界的储备货币,美国人还债很简单只要印钞票就可以了。还有一个重要的指标就是净外债占的比例,你现在跟别人借钱,我现在要的是净值。
我刚才讲了经常项目的逆差每年都有一个数,这个数的不断的累计就形成了这个国家的外债,现在我谈的是净外债,你这个国家连续多年是经常项目逆差,那么你这个国家的净外债就多。虽然有一些国家每一年的经常项目逆差占的比不是特别的高,但是你这个国家连续10年、20年、30年都是逆差累计起来也是非常的高。
在这样的情况下,人们也会三思而后行了,你已经欠了这么多的债了,我是不是要借钱给你,这也是一个大问题,所以美国的情况很大。对于另外一个国家来讲危机早发生了,但是美国是世界第一大经济国,而且美元是国家的储备货币,所以没有发生大的问题,但是全世界现在都非常的紧张,人们都在讨论一个问题,全球不平衡到底是不是可持续的,不平衡的概念本身就是不可持续的。
但是美国的特殊情况,这种不可持续的东西在一定的时间内可能持续,这是钢丝上的平衡。全球不平衡是不是可持续,他有两个问题,一个是美国的净外债是30%,他对GDP的比会不会有一天趋于一个稳定值,现在是30%过两天就不再减了,这种情况下全球不平衡可以维持。
还有一个情况,假设美国的净外债占GDP的比有一个稳定值,对第一个问题来说我们的答案是是的,对第二个答案一样有问题,我现在愿意不愿意把钱借给他,尽管我知道他可以稳定在70、80%,在这样的情况下全球发生危机的可能性也是存在的,所以我现在就回答我刚才提出的两个问题。
许多美国的经济学家对美国的净外债和GDP的比做了计算,计算的结果不一样。有的人认为美国的净外债对GDP的比会稳定在25%,有的人认为是83%,有的人认为是33%,有的人认为是8%,总而言之计算结果不一样,所以我们不能轻信任何一个。
大家可以看这个趋势,他的经常项目的逆差是从1981年开始的,每一年是比较稳定的,主要是在90年代中期以后,经常项目逆差已经开始不断的上涨了,在我这个图上因为他是到了04年,他是超过了5%,05年到了7%。这个粉红线,特别是在90年代以来就是一直往上涨,他是不是无限的涨上去呢?还是涨到一定的程度上就下降了,稳定在一个水平呢。
我们计算的结果是稳定在98的水平上,从国际上来看也很难说,澳大利亚在90年代占GDP的比是60%,这些国家都没有出事。因此我们可以得出一个结论从美国经常项目逆差不断的累计外债占GDP的比会稳定在一个程度上,他是稳定的,不一定出现问题。现在还有一个非常关键的问题就是我刚才说的第二个问题。
就是在美国的净外债占GDP的比不断的上升过程中人们是不是愿意继续的借钱给他,这不是完全从美国的经济本身的发展状况所决定的,而是其他国家决定的。日本东亚新兴、中国是给美国提供资金的主要来源,我们看一下这些来源是不是会继续对美国融资,是不是会继续的大量对美国经济实行逆差。
日本的经常项目顺差是不断的上升的,虽然有波动,但是趋势不断的上升,从这个图中我们可以看出日本会继续的给美国投资,但是情况并不一定如此,因为什么呢?日本现在已经是一个老龄化社会,当你老的时候你要把你的年轻的储蓄用掉,对一个国家来讲也是这样的,对日本来讲居民的储蓄是不断的下降的。
一个国家之所以有经常项目的逆差和贸易的顺差取决于一个国家有没有较高的储蓄水平,从日本来看居民的储蓄水平是不断的下降的,为什么日本对美国还有很大的贸易顺差呢?是因为日本的储蓄率非常的高,这跟中国非常的相似。
为什么呢?很大程度上是由于日本企业现在的赢利状况很好,但是他对日本经济的发展的信心还不是特别特别好,所以他还不太愿意把钱花掉,所以这就造成了日本企业非常高的储蓄率。而日本之所以对美国有经常项目的大量的顺差取决于他国内的储蓄。国内储蓄有三块,居民储蓄、企业储蓄和政府储蓄,尽管居民储蓄率正在下降,居民储蓄在他的可支配的收入中下降,但是企业的储蓄率很高。
日本的企业是不是还会维持很高的储蓄率呢?我认为大概不会,因为日本经济现在在恢复,这样的情况下日本会不太愿意继续对美国投资,这样会造成不利的影响。
那么我们再看东亚的新兴经济,从这个图可以看到,一直到东南亚危机之前,泰国是有大量的贸易经常项目逆差,从70年代一直到97年,它的贸易逆差是越来越大。金融危机发生了,金融危机发生之后,这些国家他就不得不紧缩财政、减少投资、提高储蓄率等等等等。
使得自己国家由经常项目逆差变成经常项目顺差,所以在99年大家看这条蓝线突然的上去了,所以从99年开始泰国就变成了经常项目顺差国,这样的情况下,他也加入了给美国融资的这个行列中。
我有经常项目顺差,比如说我中国对美国的经常项目顺差,意味着他要购买美国的国库卷,这样他的外汇储备增加了,他手中所持有的美国政府的债券。这个就意味着他在给美国提供融资,而像泰国这样的国家,因为他是发展中国家,他希望投资,希望消费,那么当他的国际收支恢复平衡,他的外汇储备积累到非常高的水平内他还要增加投资和消费,于是乎他的经常项目顺差还会减少。
他们从蓝线可以看出,到2005年泰国又现在了经常项目逆差,这是一个非常典型的发展中国家的国际收支格局。从这个我们可以得出结论,就是从前一段给美国提供了大量资金的发展中国家,他很可能减少对美国的贸易顺差,也就是说他减少对美国的金融资产的持有,也就是说他减少对美国的资金的输出。那么美国的经常项目和国际收支平衡也会受到不利的影响。
现在我们看石油输出国,那么在今年石油输出国组织是给美国提供资金最多的组织,从这个图上可以看出石油输出国组织占的GDP的比,大家可以看出这个线一会儿在上面,一会儿在下面,就是一时有正的储蓄缺口,一时有负的储蓄缺口。也就是说石油输出国组织对于美国和其他国家一会儿是经常项目顺差,一会儿是经常项目逆差。
大家可以看到90年代末以来这个深色的线一直在浅色的线的上面,就是说这些国家有贸易顺差,这些国家给美国提供融资。特别是02、03年以后石油价格有了大的上涨,所以这个缺口增加了,他对美国的美国的贸易顺差大大的增加了,在今年达到了最高峰。
大家知道现在的石油价格已经降到了60多美元,这样的情况下石油输出国的石油美元会减少,所有的这些因素就是在美国的经常项目逆差不断增长,美国的净占GDP不断增长的同时,其他国家不像过去那么愿意给美国提供融资了,这个事情变成事实,那么美元贬值不可避免。现在世界上的发展是这么一个趋势,所以美元贬值是肯定的,至于贬多少不一定。
如果出现了其他国家不愿意继续向美国提供融资,那么一种可能性就是美元会急剧的贬值,但是贬多少不一定,有的人说贬20%,有的人说贬值40%,美国最权威的经济研究所认为是在40%以上。美国的主流经济学家认为美元肯定会贬值,但是贬值的幅度不会那么大,因为美元有一种自动的抗贬值机制。
就是美元一旦贬值以后,那么持有美元债务的这些国家,比如说中国我们有大量的美元债务,我们有1万亿美元的外汇储备,那么美元贬值了是我们害怕,因为一旦贬值以后我们外汇储备的实际购买力要下降了,而美国他所持有的外国资产都是外国计算的。
比如说美国在日本有他的债权,这个债权是日元记的,就是这么一个情况,美国的债权是由当地货币计算的,而外国的债权是由美元计算的,所以美元一旦贬值美国的债务就减少了,所以持有美国债权的这些国家不希望美元贬值,这样美元的贬值会受到抑制。
我们现在知道美元贬值,但是不敢轻易的卖美元,这就跟股票一样的。你如果成为了大户的话,这时候你很担心,美元下跌给你自己造成了损失,这种是美国的主要的一种说法,也就是说美元不会大幅度的贬值。
但是事实上我们也不能否定在70、80、90年代美元都曾经的大幅度贬值,美元对日元的货币一度的贬值到70多,不到80日元换一美元。我们说这是日元升值,反过来说就是美元贬值,正常的情况下是110日元换一美元,那么在1995年美元跌倒1美元换80日元甚至不到80日元,这种情况在80、70年代都发生过,所以我们也不能排除美元会有大幅度的贬值。
美元的大幅度贬值是不符合任何国家的利益的,也包括中国。这个时候所有的国家都不希望这个情况发生,那么怎么防止这种情况发生呢?我们要使美元的贬值是逐步的,一个非常重要的条件就是大家需要谈判,需要协调。大家都知道这个股票是我们三个人买的,我们知道这个股票下跌,这个时候我们不能说我先把他卖掉,这样的话这个事就砸了,我们三个人协调好了,我们一点一点的卖,这个时候我们都会受一点损失,但是损失不大,关键问题是要有国际合作和协调。
那么这个事是不是可以成事,就要看我们之间是不是有诚信,我们之间的利益是不是可以捆绑,这个国际合作是不是能够真正的实现还要观察。
现在我谈一下中国的问题,我们现在面临有几个问题,一个是我们知道现在美元已经贬值了,而且以后可能还要贬值。那么我们的外汇储备1万亿,这个是纸,是凭证,它的实际价值如果再发生变化我们是要受损失的,这个损失是一个比较复杂的问题。
美元的价值有所为的世界一篮子货币来衡量,现在看美元已经严重的贬值了,同时由于金属原料的上涨美国的购买力已经大大的下降了,同时他还有通货膨胀,所有的这些因素加在一起我们现在有1万亿美元,他所实际具有的购买力跟5年前相比他已经减了非常大的一部分。
当然话又说回来你如果不动,有一天他再回升你还是不亏,所以我们现在不能轻易的对美元加以处理。我们还希望他还可以回升,这个意义上来讲,外汇储备跟一般的金融资产不太一样,无论如何从我们现在的情况来看他的实际购买是下降了。
真正的一万亿外汇一钱不值就是美国出现了恶性的通货膨胀,现在10万美元合不了一美元了,那么我们的外汇储备就全完的,但是这种事情不会发生,所以我们不要太紧张,太害怕,觉得怎么怎么得了。我们对我们现有的外汇储备还是应该采取冷静处置的方法,我们该保值的保值,该分散的分散。中国是一个大国,你买什么涨什么,所以采用鲁莽的方法只能伤害我们自己。
由于时间的关系,具体怎么保值和增值我就不讲了。值得庆幸的是我们的外汇管理局在很多年前已经做了工作,买一些贵金属等等许多的措施他们都已经采取了。当然他们还有新的措施,具体的情况我也不知道,这个应该是高度保密的事情,但是我们应该相信我们外汇的管理当局会保护好我们笔财产,不使他浪费掉,由于时间的关系,我就不多说了。
我想强调的是我们在2000、2001年就做了许多的工作,所以我自己认为不会出现一种特别政策来改变我们的外汇储蓄政策,我觉得这种分析是不正确的,我们会沿着过去的继续走,有一些变化和新的举措都是可行的,但是不会有新的根本性的变化。
我这里举一个图,这个图是说明蓝线是一个外储分散化的一个图,就是说在98年的时候,我说的不是中国的外汇,我说的是瑞典的中央银行,他的外汇储备在98年70%是美元构成的,后来他分散了。而欧元由20多涨到了40多。这就是一个外国的中央银行他所进行的B组的分散化,他为了防止美元的大幅度贬值对他造成的冲击。所以外汇的保值和增值就是一种分散化,我所举的例子是外国的,不是中国。
买许多东西是一项,另外新加坡和韩国都建立了资产公司,也就是说把我们的外汇储备的一部分,其中一部分是不能动的,是为了保护我们的必要的流通性,多余的部分是用来投资于风险比较高的证券的组合,甚至其他一些项目,也就是说他不光是保值,而且他是增值的,这样的一些做法也是值得我们参考的。
剩下一点时间我就跟大家讲一下中国目前的双顺差,中国他也是不平衡的,中国的不平衡跟美国的不平衡是不同性质的,但是不平衡是一样的。中国的不平衡主要表现在中国的双顺差,所谓的双顺差就是经常项目和资本项目,经常项目顺差加资本项目顺差应该为零。我这儿经常项目顺差和资本项目顺差加起来不为零,他就体现了外汇储备的变动。
我们去年贸易顺差是1020亿美元,去年我们引的外资是600亿美元,今年的经常项目顺差我估计怎么也要超过1600亿,中国吸引的外资至少要有500亿,加起来中国的双顺差要达到2000意义上,我们的外汇储备要增加。
在未来五年中很可能每年要增长差不多2000亿,再过五年中国可能达到20000亿。这样的话,是福是祸,因为外汇储备既不是粮食,也不是消费品,也不是飞机大炮,是钱,是美钞。如果美钞的购买力没有变,他确实是财产,如果美钞的购买力变了就不行了。
中国的目前的状况是一种国际收支的不平衡,这种不平衡对中国的经济增长是不利的,特别值得注意的是中国的双顺差不是从今天开始的,大家从这个图可以看到,我们的贸易顺差从90年就开始有了,只不过在93年出现了经常项目的一次逆差,因为93年中国的经济过热,所以就在这一年我们是经常项目逆差,其他的年份是经常项目顺差。
这两三年贸易顺差大幅度上升,与此同时中国跟其他所有的国家都不一样,我们在经常项目顺差的同时我们的资本项目也是顺差。
这个情况就是跟日本是完全不一样的,大家记得刚才的日本蓝线是在上面,粉线是在下面,他是对称的,我们是两条线都在上面,这个情况持续了15、16年,在未来的时间里还要持续下去,这是一种史无前例的状况,这是一种不正常的状况,由于时间的关系我不再讲这个道理。
我念孙震先生的一段话,他说:“第一大陆虽每年接受FDI近5005美元但实际上是资本输出国,中国是一个资本输出国,但是中国是资本输出国,中国的人均收入是全世界128,但是中国每年都在输出资本,都在借钱给美国。中国以其顺差供应美国的消费投资,再以顺差与外汇予以融通,过渡的外汇储备反映常年以偏低所牺牲的经济福利。
第二,金融系统未能有效的分配资金,不生产与低生产部门获得相对较多的资金,高生产力部门反而获相对较少的资金,甚至得不到资金,不仅造成过高之不良债权,所以不利于资源之有效利用。
第三,经济权利下方,地方政府各自招商引资,不遗余力导致过渡投资与充分投资,终必拖累经济之长期成长,第四,经济发展重视成长多,重视就业少,隐藏性失业长期存在,所的差距随经济成长扩大,终为社会隐忧。大家记住孙震先生这几句评论就可以了。
我们从长远的角度来讲,中国的经济结构和发展战略是要经过某种调整的,我这里列了十几项,这是我原来写的,现在中央颁布了许多关于调整的政策,比这个要全面的多,但是这是一致的。我就不一一念了,我过去在报纸上有发表过。
我之所以写这些不是东抽一点,西抽一点,而是对于我们刚才国际收支平衡的分析来讲的,我们中国有双顺差,我们要减少我们的双顺差,特别是我们目前的大量的贸易顺差,经常项目顺差,已经对中国的经济造成了不利的影响了,但是我们怎么解决呢?这里写了一个公式,I-S等于X-M。
如果消费不足必然会出现贸易顺差,所以我要减少贸易顺差我可以从等式的两方面来做,一个就是增加I减少S,中国现在的I已经很多了,我们就要想法子减少S,这样就要增加消费,刚才我提的这几条很多是促进消费的。从等式的另一方面来讲,我们很多的优惠政策,我们的汇率定制比较低,都会影响等式的右边,我想减少等式右边我可以一方面直接采取政策,直接的做于等式的右边减少,我也可以让他在等式的左边,通过左边的减少来导致右边的减少。
这些政策都是围绕着这个等式来设想的。
汇率问题我觉得大家很重要的要有平常的心态对待,他不是什么了不得的事情,不是说汇率一动灾难就来了。我们大家对于日本的经验,中国台湾的经验等等的理解都是非常模糊的,许多是不正确的,日本的泡沫和十年的经济危机不是由于日元升值造成的,跟他有关,但是更重要的是他当时采取了错误的宏观经济政策,中国没有这么做,所以中国是不会重蹈日本的覆辙的,所以只要我们的综合的政策是正确的,是不会造成什么损失的。
许多人认为现在美国在压中国,所以凡是敌人拥护的我们就反对,有人有这么一种心态,这不是一个经济学家正确的思维方式。如果你说这个不能做我就给你一个反例,这是美国的一个经济学家说的。这个人这么说的:如果真的像某人所说的那样,人民币被低估了27%,你不升我强迫你实现这个升值的结果,那么美国消费者就是一直在以27%的折扣得到中国所生产的钱。
美国人将要为他们所购买的一切东西付出更多的钱,其他国家固然会买下中国不再愿意购买的国库券,但是财政部和公众必须支付较高的利息。人民币升值不但意味着政府的融资成本将会上升,而且意味着美国的房屋购买者必须为冲绳跑扩的只付利息式按就花费更多的钱。
不要指望人民币升值会给美国带来更多的就业。既然人民币升值会给美国造成短期痛苦为什么还要铺人民币升值呢决策者当然懂得人民币升值对美国经济的不利影响,他们肯定也知道,大张旗鼓的公开施压只能更难采取行动,但这会不会恰恰是问题的所在?玩世不恭的人会确信,压中国升值并不是屈服被无道德政治压力的结果,而是一种策略。
其目的就是在牺牲中国利益的基础上延长美国从中国得到的巨大好处,当然这一切也可能是无意的,但是不管冬季如何,美国行政当局找到了一个分漂亮的变化,得以使美国的好日子延续下去,这是他的分析。
我原来以为他是一个不足轻重的人,我一查他是美国总统经济办公室委员会的主任,今年九月我要找一个人,因为他从政府出来了,他们说他已经被布什招到政府去了,他可能到中国来访问,所以他说的绝对不是一个书生空议论,而是一个美国决策者的坦言,他的说话的对象是美国人,不是过,所以这段话对我们非常有启发和参考意义,好,我就说这么多。
