厦门大学吴世农教授整理的财务分析常用工具
厦门大学吴世农教授整理的财务分析常用工具 附录:财务分析常用公式一览表——厦门大学吴世农编制 财务分析常用公式一览表 附表一、财务指标的计算公式和含义 类型 NO 1 2 盈 3 财务指标 销售利润率 营业利润率 EBITDA 利润率 总资产 利润率 税前总资产 盈利力 税后总资产 盈利力 权益资本 利润率(ROE) 税前投入资本 利润率(ROIC) 税后投入资本 利润率(ROIC) 流动比率 公 式 入的盈利能力越强。
息税前利润占销售收入的比重, 表示每元销售收入所带来的利息、 所得税和净利润。 指标越高,销售收入的盈利能力越强。 息税前利润和折旧及摊销占销售收入的比重,表示每元销售收入所带来的利息、所 EBITDA 销售收入 指 标 含 义 净利润 销售收入 EBIT 销售收入 净利润占销售收入的比重,表示每元销售收入所带来的净利润。
指标越高,销售收 得税、净利润和收回的非付现成本。指标越高,表明销售收入的盈利能力越强,且 经营性净现金的创造能力越强。
利 4 5 净利润 平均总资产 EBIT 平均总资产 净利润与总资产的比例关系,表示每元总资产所带来的净利润。指标越高,总资产 的盈利能力越强。
息税前利润与总资产的比例关系, 表示每元总资产所带来的利息、 所得税和净利润。 指标越高,总资产的盈利能力越强。 息前税后利润与总资产的比例关系,表示每元总资产所带来的利息和净利润。指标 越高,总资产的盈利能力越强。
净利润与权益资本的比例关系,表示股东投入每元权益资本所带来的净利润。指标 越高,股东权益资本的盈利能力越强。 息税前利润与投入资本的比例关系,表示每元投入资本(包括股东的权益资本和付 能 6 7 EBIT (1 ? T ) 平均总资产 净利润 平均权益资本 力 8 EBIT 平均投入资本 息债务资本)所带来的利息、所得税和净利润。
指标越高,投入资本的盈利能力越 强。
9 流 10 动 性 11 EBIT (1 ? T ) 平均投入资本 息前税后利润与投入资本的比例关系,表示每元投入资本(包括股东的权益资本和 付息债务资本)所带来的利息和净利润。指标越高,投入资本的盈利能力越强。
流动资产与流动负债的比例关系。表示每元流动负债有多少元流动资产做“抵押” 。 平均流动资产 平均流动负债 一方面反映企业流动负债的清偿能力,另一方面反映企业流动资产的流动性或变现 能力。
速动比率 平均流动资产 ? 平均存货 除了存货之外的流动资产与流动负债的比例关系。表示每元流动负债有多少元更具 变现性的流动资产做“抵押” 。一方面反映企业流动负债的清偿能力,另一方面反 平均流动负债 附录:财务分析常用公式一览表——厦门大学吴世农编制 映企业除存货外流动资产的变现能力。
营运资本需求量占总资产的比重,具有双重含义:一方面反映企业流动资产的变现 12 营运资本 需求量比率 平均流动资产 ? 平均流动负债 能力,指标越大,变现能力越强;另一方面反映企业多出的流动资产占用资金的情 况,指标越大,资金占用越多,特别是当流动资产中变现能力差的存货、应收款、 预付款增加。
企业经营性流动资产(无息的流动资产)与经营性流动负债(无息的流动负债)之 平均总资产 13 营运资本比率 平均非付息流动资产 平均非付息流动负债 间的比例关系。
该指标越小,说明企业运用无息的流动负债来经营的能力越强,企 业的资本成本越低,营运资本管理水平越高;反之,说明企业运用无息流动负债来 经营的能力越弱,企业的资本成本越高,营运资本管理水平越低。
14 负 债 和 17 偿 18 债 能 力 19 20 21 资 产 营 运 22 23 15 16 总资产负债率 权益资产比 权益乘数 权益负债比 基于 EBIT 的 利息保障倍数 基于现金的 利息保障倍数 基于 EBITDA 的 本息保障倍数 基于现金的本息 保障倍数 总资产周转次数 固定资产 周转次数 平均总负债 平均总资产 所有负债占总资产的比重。
指标越大,说明负债程度越高;反之越低。 平均权益资本 平均总资产 股东权益资本占总资产的比重。
指标越大,说明权益资本所占比重越高,负债比例 越低。 权益资本与总资产的比例关系。表示每元权益资本所支撑的总资产。指标越大,说 明负债比例越高,反之越低。 权益资本与长期负债的比例关系。 表示每元长期负债所对应的权益资本。
指标越大, 说明长期负债的程度越低,反之越高。 使用当年可用于支付利息的“收入项目” (利息、所得税、净利润)与当年应付利 息的比例关系。指标越大,说明付息能力越强,反之越弱。
使用当年可用于支付利息的“现金项目” (税前经营净现金-折旧和摊销)与当年应 付利息的比例关系。指标越大,说明付息能力越强,反之越弱。 使用当年可用于支付利息的“收入项目” (利息、所得税、净利润、折旧、摊销等) 与当年应付利息和本金的比例关系。
指标越大,说明还本付息能力越强,反之越弱。 使用当年可用于支付利息的“现金项目” (税前经营净现金)与当年应付利息和本 金的比例关系。指标越大,说明还本付息能力越强,反之越弱。
销售收入与资产的比例关系。表明总资产的使用效率,即每元资产所能带来的销售 收入。指标越大,资产使用效率越高;反之越低。 销售收入与固定资产的比例关系。表明固定资产的使用效率,即每元固定资产所能 带来的销售收入。
指标越大,固定资产使用效率越高;反之越低。 平均总资产 平均权益资本 平均权益资本 平均长期负债 EBIT 年应付利息 税前经营性净现金 ? (折旧 ? 摊销) 年应付利息 EBITDA 年应付利息 ? 年应还本金 税前经营性净现金 年应付利息 ? 年应还本金 销售收入 平均总资产 销售收入 平均固定资产 附录:财务分析常用公式一览表——厦门大学吴世农编制 能 力 24 25 26 存货周转天数 应收账款 周转天数 现金销售比 净利润的 现金含量 总资产获现率 投入资本获现率 权益资本获现率 经济增加值 (EVA) 或 365 ? 销售收入或销售成本 平均存货 销售收入 平均应收账款 销售收入与存货的比例关系。
表明存货的周转效率,即每元存货转化为销售收入所 需要的天数。指标越大,存货周转效率越低;反之越高。 销售收入与应收账款的比例关系。表明应收账款的周转效率,即收回应收款所需要 的天数。
指标越大,应收账款的周转效率越低;反之越高。 经营性净现金与销售收入的比例关系。表明每元销售收入所含的经营性净现金或现 金收入。指标越大,销售收入的经营性净现金含量或现金收入含量越高,反之越低。
经营性净现金与净利润的比例关系。表明每元净利润所含的经营性净现金。指标越 大,净利润的经营性净现金含量越高,反之越低。 经营性净现金与总资产的比例关系。表明每元总资产获取的经营性净现金。
指标越 大,总资产的“获现能力”越高,反之越低。 经营性净现金与投入资本的比例关系。表明每元投入资本(权益资本和付息债务资 本)获取的经营性净现金。指标越大,投入资本的“获现能力”越高,反之越低。
经营性净现金与权益资本的比例关系。表明每元权益资本获取的经营性净现金。指 标越大,权益资本的“获现能力”越高,反之越低。 365 ? 税前或税后经营性净现 销售收入 金 或 销售所获得的现金收入 销售收入 现 金 创 造 能 力 27 28 29 30 31 税后经营性净现金 净利润 税前经营性净现金 平均总资产 税前经营性净现金 平均投入资本 税后经营性净现金 平均权益资本 EBIT (1 ? T ) WACC ? 平均投入资本 ? (税后 ROIC ? WACC ) 平均投入资本 ? 或 , 在支付利息和股东合适报酬之后的“超额收益”或“剩余收益” 。
当指标为正,表 示股东财富增值;反之损值;指标越大,表示企业的股东财富增值越多,反之越少。
企业(资产)的市场价值与投入资本之间的差。当企业(资产)的市场价值超过投 入资本,表明企业创造价值;反之损害价值。指标越大,表示从资本市场角度看, 企业的股东财富增值越多,反之越少。
实际公式: 企业的市场价值 企业负债资本的市场价 ? 企业股权资本的市场价 EVA ? 企业的投入资本 财 富 增 值 能 力 32 市场增加值 (MVA) 值 值 ? 企业的投入资本 理论公式: 1 WACC ? g ( ROIC ? WACC ) ? 投入资本 ? WACC ? g 企业股票价格与股票账面价值之比,反映企业股票市价与股票面值之间的比例关 33 市值面值比 股票价格 股票面值 系。
当股票交易价格超过账面价值,说明投资者愿意支付比股票账面价值更高的价 格来买卖股票,股票增值;反之,股票贬值。可见,该指标从资本市场投资的角度 反映了企业是否为股东创造或增加价值。
34 投入资本效率 (创值率) EVA 平均投入资本 经济增加值与投入资本的比例关系。表示每元投入资本所产生的经济增加值。指标 越大,投入资本创造价值的能力越强,反之越弱。
附录:财务分析常用公式一览表——厦门大学吴世农编制 35 36 37 38 资 39 本 市 场 表 41 现 权益资本创值率 每股利润 (EPS) 每股净资产 每股现金流 每股分红 (DPS) EVA 平均权益资本 净利润 发行在外的股份数 经济增加值与权益资本的比例关系。
表示每元权益资本所产生的经济增加值。指标 越大,权益资本创造价值的能力越强,反之越弱。 净利润与股份数之比。表示一股所拥有的净利润。
指标越高,说明每股的盈利能力 越强,反之越低。 净资产与股份数之比。表示一股所拥有的净资产。指标越高,说明每股的净资产账 面价值越高,反之越低。 经营性净现金与股份数之比。表示一股所拥有的经营性净现金。
指标越高,说明每 股的“获现能力”越强,反之越弱。 现金分红与股份数之比。表示一股所分配到的净利润。指标越高,说明每股的盈利 期末净资产 期末股份数 税后经营性净现金 发行在外的股份数 净利润(1 ? 留存收益比例) 发行在外的股份数 能力越强,反之越低。
此外,DPS/EPS 反映企业利润得分配比例——利润分红和利 润留存的比例关系。 股价与每股净利润(EPS)之间的倍数关系,表明每一元净利润支撑多少元的股票 40 市盈率 每股价格 EPS 价格,或投资者愿意以多少元的股票价格来购买企业每一元的净利润。
指标高低均 具有正负面含义,比较复杂,需谨慎解读。一般而言,指标高可能说明企业前景好, 低可能说明前景不好。
但指标高也可能说明股价被高估,低可能说明股价被低估。 股价与每股净资产之间的倍数关系,表明了每一元净资产支撑多少元的股票价格, 股价资产比 每股价格 每股净资产 或投资者愿意以多少元的股票价格来购买企业每一元的净资产。
一般而言,指标高 可能说明股价高估,低可能说明股价低估。但指标高也可能说明企业前景好,低可 能说明前景不好。 股价与每股经营性净现金之间的倍数关系,表明了每一元经营性净现金支撑多少元 42 股价与现金比 每股价格 每股经营性净现金 的股价,或投资者愿意以多少元的股票价格来购买企业每一元的经营性净现金。
一 般而言,指标高可能说明股价被高估,低可能说明股价被低估。
但指标高也可能说 明企业前景好,低可能说明前景不好。 43 资 44 本 成 45 股票收益率 股票期末价格 ? 股票期初价格 股票期初价格 ? 每股现金分红 股票期初价格 股东持有股票的收益(资本利得和现金股利)与其购买价格之间的比。
指标越高, 说明其收益越高,反之越低。 股东预测其权益资本的收益率,或企业使用股东的权益资本所必需支付的成本。一 般有三个公式(见左栏)。 权益资本成本 KS KS ? D1 P0 ? g K S ? Rt ? ?R m ? Rt ?β K S ? 银行长期贷款利率 N ? 风险补偿 债务资本成本 KD K D ? 贷款利率( 1 ? T ) P0 ? ? 每期利息 (1 ? K D) T ? PN (1 ? K D ) N 债权人预期其债务资本的收益率,或企业使用股东的债务资本所必需支付的成本。
T ?1 附录:财务分析常用公式一览表——厦门大学吴世农编制 本 46 优先股 资本成本 KP 负债价值 K p ? D p = 优先股股利 优先股股价 优先股股东预期其优先股的收益率,或企业使用优先股股东的资本所必须支付的成 本。
? KS P0 47 加权平均 资本成本 (WACC) 企业总价值 ? K D ?1 ? T ? ? 权益价值 企业总价值 企业使用每一元资本所必须支付的平均成本。
各类需要支付成本的负 投入资本 债 ? K D ?1 ? T ? ? 权益资本 投入资本 ? KS 企业使用每一元投入资本所必须支付的平均成本。
附表二、商业银行主要监管指标的计算公式和释义 类型 NO 财务指标 公 式 指 标 释 义 信用风险资产是指银行资产负债表表内及表外承担信用风险的资产。
主要包括:各项 1 不良资产率 不良信用风险资产 信用风险资产 ? 100 % 贷款、存放同业、拆放同业及买入返售资产、银行账户的债券投资、应收利息、其他 应收款、承诺及或有负债等。
不良信用风险资产是指信用风险资产中分类为不良资产 类别的部分。该指标不应高于 4%。 次级类贷款定义为借款人的还款能力出现明显问题,完全依靠其正常营业收入无法足 额偿还贷款本息,即使执行担保,也可能会造成一定损失。
可疑类贷款的定义为借款 人无法足额偿还贷款本息,即使执行担保,也肯定要造成较大损失。损失类贷款定义 ? 100 % 2 风 险 水 平 信 用 风 险 不良贷款率 次级类贷款 ? 可疑类贷款 各项贷款 ? 损失类贷款 为在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后,本息仍然无法收回,或只能收 回极少部分。
这三类贷款合计为不良贷款。各项贷款指银行业金融机构对借款人融出 货币资金形成的资产。
主要包括贷款、贸易融资、票据融资、融资租赁、从非金融机 构买入返售资产、透支、各项垫款等。该指标不应高于 5%。 最大一家集团客户授信总额是指报告期末授信总额最高的一家集团客户的授信总额。
授信是指商业银行向非金融机构客户直接提供的资金,或者对客户在有关经济活动中 3 单一集团客户 授信集中度 最大一家集团客户授信 资本净额 总额 ? 100 % 可能产生的赔偿、支付责任做出的保证,包括贷款、贸易融资、票据融资、融资租赁、 透支、各项垫款等表内业务,以及票据承兑、开出信用证、保函、备用信用证、信用 证保兑、债券发行担保、借款担保、有追索权的资产销售、未使用的不可撤销的贷款 承诺等表外业务。
该指标不应高于 15%。 4 单一客户贷款 集中度 最大一家客户贷款总额是指报告期末各项贷款余额最高的一家客户的各项贷款的总 最大一家客户贷款总额 资本净额 ? 100 % 额。
客户是指取得贷款的法人、其他经济组织、 个体工商户和自然人。该指标不应 高于 10%。 附录:财务分析常用公式一览表——厦门大学吴世农编制 5 6 市 场 风 险 全部关联度 累计外汇敞口 头寸比例 全部关联方授信总额 资本净额 累计外汇敞口头寸 资本净额 ? 100 % 全部关联方授信总额是指商业银行全部关联方的授信余额,扣除授信时关联方提供的 保证金存款以及质押的银行存单和国债金额。
该指标不应高于 50%。 累计外汇敞口头寸为银行汇率敏感性外汇资产减去汇率敏感性外汇负债的余额。该指 标不应高于 20%。 本指标在假定利率平行上升 200 个基点情况下, 计量利率变化对银行经济价值的影响。
指标计量基于久期分析,将银行的所有生息资产和付息负债按照重新定价的期限划分 ? 100 % 7 利率风险 敏感度 利率上升 200 个基点对银行净值影响 资本净额 ? 100 % 到不同的时间段,在每个时间段内,将利率敏感性资产减去利率敏感性负债,再加上 表外业务头寸,得到该时间段内的重新定价“缺口” 。
对各时段的缺口赋予相应的敏 感性权重,得到加权缺口后,对所有时段的加权缺口进行汇总,以此估算给定的利率 变动可能会对银行经济价值产生的影响。
流动性资产包括:现金、黄金、超额准备金存款、一个月内到期的同业往来款项轧差 后资产方净额、一个月内到期的应收利息及其他应收款、一个月内到期的合格贷款、 一个月内到期的债券投资、在国内外二级市场上可随时变现的债券投资、其他一个月 内到期可变现的资产(剔除其中的不良资产) 。
流动性负债包括:活期存款(不含财 政性存款) 、一个月内到期的定期存款(不含财政性存款) 、一个月内到期的同业往来 款项轧差后负债方净额、一个月内到期的已发行的债券、一个月内到期的应付利息及 各项应付款、一个月内到期的中央银行借款、其他一个月内到期的负债。
该指标不应 低于 25%。
流 动 性 风 险 8 流动性比率 流动性资产 流动性负债 ? 100 % 9 10 核心负债比例 流动性缺口率 核心负债 总负债 流动性缺口 ? 100 % 核心负债包括距到期日三个月以上(含)定期存款和发行债券以及活期存款的 50%。
该指标不应低于 60%。 流动性缺口为 90 天内到期的表内外资产减去 90 天内到期的表内外负债的差额。该指 标不应低于-10%。 期初正常类贷款中转为不良贷款的金额,是指期初正常类贷款中,在报告期末分类为 90 天内到期表内外资产 ? 100 % 风险 迁徙 正 常 贷 款 迁 徙 率 次级类/可疑类/损失类的贷款余额之和。
期初关注类贷款中转为不良贷款的金额,是 期初正常类贷款中转为 不良贷款的金额 不良贷款的金额 少金额 少金额 ? 100 % 11 正常类贷款 迁徙率 指期初关注类贷款中,在报告期末分类为次级类/可疑类/损失类的贷款余额之和。
期 初正常类贷款期间减少金额,是指期初正常类贷款中,在报告期内,由于贷款正常收 回、不良贷款处置或贷款核销等原因而减少的贷款。期初关注类贷款期间减少金额, 是指期初关注类贷款中,在报告期内,由于贷款正常收回、不良贷款处置或贷款核销 等原因而减少的贷款。
? 期初关注类贷款中转为 期初正常类贷款余额 ? 期初关注类贷款余额 ? 期初正常类贷款期间减 ? 期初关注类贷款期间减 12 关注类贷款 迁徙率 期初正常类贷款向下迁 期初正常类贷款余额 徙金额 少金额 ? 期初正常类贷款期间减 ? 100 % 期初正常类贷款向下迁徙金额,是指期初正常类贷款中,在报告期末分类为关注类/ 次级类/可疑类/损失类的贷款余额之和。
附录:财务分析常用公式一览表——厦门大学吴世农编制 不良 贷款 迁徙 率 13 次级类贷款 迁徙率 可疑类贷款 迁徙率 资产利润率 资本利润率 期初次级类贷款向下迁徙金额,是指期初次级类贷款中,在报告期末分类为可疑类/ 期初次级类贷款向下迁 期初次级类贷款余额 徙金额 少金额 ? 期初次级类贷款期间减 ? 100 % 损失类的贷款余额之和。
期初次级类贷款期间减少金额,是指期初次级类贷款中,在 报告期内,由于贷款正常收回、不良贷款处置或贷款核销等原因而减少的贷款。
期初可疑类贷款向下迁徙金额,是指期初可疑类贷款中,在报告期末分类为损失类的 14 期初可疑类贷款向下迁 期初可疑类贷款余额 徙金额 少金额 ? 期初可疑类贷款期间减 ? 100 % 贷款余额。
期初可疑类贷款期间减少金额,是指期初可疑类贷款中,在报告期内,由 于贷款正常收回、不良贷款处置或贷款核销等原因而减少的贷款。
15 盈 利 水 平 16 净利润 资产平均余额 净利润 所有者权益平均余额 ? 100 % 净利润是指按照金融企业会计制度编制损益表中净利润。资产是指按照金融企业会计 制度编制的资产负债表中资产总计余额。
该指标不应低于 0.6%。 所有者权益是指按照金融企业会计制度编制的资产负债表中所有者权益余额。该指标 不应低于 11%。 营业费用是指按金融企业会计制度要求编制的损益表中营业费用。
营业收入是指按金 ? 100 % 17 成本收入比率 营业费用 营业收入 ? 100 % 融企业会计制度要求编制的损益表中利息净收入与其他各项营业收入之和。该指标不 应高于 45%。 风险 抵御 准备 金充 足程 度 18 资产损失准备 充足率 贷款损失准备 充足率 信用风险资产实际计提准备指银行根据信用风险资产预计损失而实际计提的准备。
信 信用风险资产实际计提 信用风险资产应提准备 准备 ? 100 % 用风险资产应提准备是指依据信用风险资产的风险分类情况应提取准备的金额。
该指 标不应低于 100%。 19 贷款实际计提准备 贷款应提准备 ? 100 % 贷款实际计提准备指银行根据贷款预计损失而实际计提的准备。
该指标不应低于 100%。 资本净额等于商业银行的核心资本加附属资本之后再减去扣减项的值。核心资本、附 20 资本 充足 情况 21 资本充足率 资本净额 风险加权资产 ? 12 .
5 倍的市场风险资本 ? 100 % 属资本、扣减项、风险加权资产和市场风险资本的定义和计算方法按照《商业银行资 本充足率管理办法》(中国银行业监督管理委员会 2004 年第 2 号令)及相关法规要求执 行。
该指标不应低于 8%。 核心资本净额等于商业银行的核心资本减去核心资本扣减项的值。核心资本、核心资 核心资本充足 率 核心资本净额 风险加权资产 ? 12 . 5 倍的市场风险资本 ? 100 % 本扣减项、风险加权资产和市场风险资本的定义和计算方法按照《商业银行资本充足 率管理办法》(中国银行业监督管理委员会 2004 年第 2 号令)及相关法规要求执行。
该指标不应低于 4%。
备注:1、附表二主要参照《商业银行风险监管核心指标(试行)》。 2、附表一适用于分析企业的财务报表,也可以应用于商业银行的财务报表分析,但在分析商业银行财务报表的同时,通常需根据附表二的各项监管指标,分析和评价商业银行的风险。
附录:财务分析常用公式一览表——厦门大学吴世农编制 附表三、总风险、经营风险、财务风险的分解公式 经 营 风 险 财 务 风 险 总 风 险 EBIT 变动率 销售量变动率 销售量(单价 销售量(单价 ? 单位产品变动成本) ? 总固定成本 净利润变动率 EBIT 变动率 销售量(单价 销售量(单价 ? 单位产品变动成本) ? 总固定成本 ? 利息 净利润变动率 销售量变动率 销售量(单价 销售量(单价 ? 单位产品变动成本) ? 总固定成本 ? 利息 ? 单位产品变动成本) ? 单位产品变动成本) ? 总固定成本 ? 单位产品变动成本) 销售收入 销售收入 销售收入 ? 总变动成本 ? 总固定成本 销售收入 销售收入 ? 总变动成本 ? 总固定成本 ? 利息 销售收入 ? 总变动成本 ? 总固定成本 ? 利息 ? 总变动成本 ? 总变动成本 ? 总固定成本 ? 总变动成本 附表四、权益资本收益率(ROE)和自我可持续增长率(g)的影响因素分解公式 方法 ROE 一 税后利润 权益资本 ROE 分解分析 营业 利润率 EBIT 销售收入 方法 1- 财 务 费 用 EBIT 自我可持续增长率(g)分解分析 自我可持续增长率 ROE 税后利润 权益资本 总资产 周转次数 销售收入 总资产 权益乘数 总资产 权益资本 1-实际所得税率 税后利润 税前利润 留存 收益比例 1? 分红 净利润 税前利润 EBIT 一 g 自我可持续增长率 二 g 自我可持续增长率 三 g ROE 二 税后利润 权益资本 税后投入 资本收益率 ROIC(1-T) 总资产 盈利力 EBIT 总资产 (ROIC -利息率) (ROIC-利息率) 权益乘数 总资产 权益资本 (1-T) (1-T) 净利润占 EBIT 比重 税后利润 EBIT 有息负债与 权益之比 有息负债 权益资本 - ROE 税后利润 权益资本 留存 收益比例 1? 分红 净利润 ROE 三 税后利润 权益资本 - ROE 税后利润 权益资本 留存 收益比例 1? 分红 净利润 附录:财务分析常用公式一览表——厦门大学吴世农编制 附表五、经济增加值(EVA)的分解公式 税后投入资本收益率(ROIC) 营业利润率=EBIT/销售收入 投入资本周转次数=销售收入/投入资本 税前 ROIC (1-所得税率) 税后 ROIC 税后 ROIC-WACC 平均投入资本 EVA=(税后 ROIC-WACC)×平均投入资本 加权平均资本成本(WACC) 付息债务的资本成本 KD 付息负债比例=付息债务资本/投入资本 权益资本的成本 KS 权益比例=权益资本/投入资本 WACC
