【航天电器集团】航天电器营收年均增速23.3% 研发投入持续10年增长
航天科工集团第十研究院旗下唯一上市平台航天电器成长性较强。
2004年,航天电器登陆A股市场,至2018年的15年间,其经营业绩快速增长,其中,营业收入从1.51亿元增长至28.34亿元,年均复合增长率达23.30%。同期对应的净利润(归属于上市公司股东的净利润,下同)年均复合增长率也达到16.80%。
航天电器主营业务高端继电器、连接器、微特电机、光电子产品、电缆组件的研制、生产和销售,公司主导产品用于航天、航空、电子、船舶、通信等高技术领域配套。其主导产品连接器、微特电机在航天领域优势显著,市占率长期稳居第一。
近5年来,航天电器的综合毛利率稳定在36%左右、净利率稳居在13%左右。
作为行业领军企业,航天电器的研发投入不菲。近10年来,公司研发投入持续增长,去年达3.02亿元,占当期营业收入的10.64%。截至去年底,公司研发人员764人,占公司员工总数的17.70%。
不容忽视的是,航天电器的应收票据及应收账款居高,截至今年9月底,达到35.36亿元,接近当期流动资产的八成。因此,公司经营现金流净额与净利润存在不相匹配情形。
所幸,航天电器资产负债率长期处于低位。截至目前,公司无任何有息负债。
营收净利连续10年两位数增长
航天电器的财报意料之中的漂亮,这一现象持续了超过10年。
今年前三季度,航天电器实现营业收入25.12亿元,去年同期为19.61亿元,同比增长5.51亿元,增长幅度为28.11%。净利润为2.97亿元,较去年同期的2.66亿元增长了0.25亿元,增幅为11.34%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)2.81亿元,同比增长10.81%。
单个季度方面,前三个季度,其实现的营业收入分别为6.72亿元、9.48亿元、8.93亿元,对应的净利润为0.78亿元、1.09亿元、10.9亿元,总体较为稳定。
航天电器于2004年在中小板挂牌上市。上市以来,其经营业绩表现出强劲增长势头。
2004年,航天电器实现营业收入1.51亿元、净利润0.41亿元,同比分别增长42.31%、66.80%。自此开始,营业收入持续稳步增长,除了2006年、2007年增幅降至个位数为9.47%、4.85%外,其余年度均为两位数增长。至去年,其营业收入达到28.34亿元,较2004年增长了17.77倍。上市以来的15年,年均复合增长率为23.30%。
与营业收入相比,净利润增速略为逊色。上市以来,其在2007年的净利润为0.88亿元,同比下降23.80%,这是公司净利润唯一一次负增长。此外,2009年,净利润同比增长5.17%,这也是近15年来净利润增速唯一一次为个位数,其余年度均为两位数。至去年,净利润为3.59亿元,较2004年增长7.76倍,年均复合增长率为16.80%。
不出意外,今年,公司营业收入和净利润仍将保持两位数增长速度。
综上所述,近10年来,航天电器营业收入和净利润保持了两位数的增速。
不过,虽然经营业绩快速增长,航天电器的应收票据及应收账款也增长较快,且处于高位。截至今年三季度末,公司应收票据及应收账款为35.36亿元,较去年同期增长6.84亿元,增幅为23.98%,略高于营业收入增幅。
今年前三季度,公司经营现金流净额为—4.40亿元,较去年同期的—1.79亿元下降146%。对此,公司解释称,公司现金回流主要集中在四季度。从以往年度看,其后回款正常。
虽然经营现金流净额大幅负增长,但对公司流动性并无影响,因为公司不存在偿债压力。截至今年9月底,公司资产负债率为32.49%,负债中,全部为经营负债,无有息负债。
研发人员一年增百人
航天电器之所以能实现经营业绩持续快速增长,得益于公司产品较强的市场竞争力,而其背后,是科技赋能。
航天电器的主导产品有高端继电器、连接器、微特电机、光电子产品、电缆组件等,主要用于航天、航空、电子、船舶、通信等高技术领域配套。其中,70%以上的产品销售给航天、航空、电子等领域的高端客户。
国盛证券、信达证券等多家券商研报称,航天电器是军工连接器及电机领域的领军企业,其在航天领域市占率长期稳居第一。其中,公司微特电机产品竞争力强,是国内军用微特电机的3家核心供应商之一,长期为载人航天、探月工程等国家重大工程配套,技术优势及行业龙头地位稳固。
市占率较高,毛利率较为稳定。上市初期,航天电器综合毛利率一度高达62.93%。随着规模扩大、市场竞争加剧,毛利率不断下降,从2014年开始出现企稳回升趋势。近五年,其综合毛利率稳定在36%左右。
与之对应的净利率走势与毛利率基本相同。从2013年开始,净利率稳定在13%左右。
与产品市占率、市场竞争力相关的产品研发投入,航天电器也在稳步增长。
长江商报记者查询发现,2009年,公司研发投入为0.48亿元,近10年持续增长,去年达到3.02亿元,增长了5.29倍。去年,其研发投入同比增长27.43%,今年前三季度,其研发投入为2.66亿元,同比增加0.59亿元,增幅为28.50%,均高于营业收入增速。
2017年、2018年,航天电器的研发投入占营业收入的比重为9.08%、10.64%,有所提升。
航天电器的研发人员增长也较快。2017年,其研发人员为668人,占公司员工总数的15.77%。到去年底,研发人员增长764人,增长近百人,增幅为14.37%,增速低于研发投入增速。当年研发人数占当期员工总数的17.70%,比上年上升1.93个百分点。
