愚公移山的作者和朝代 姜伯静:愚公移山 对退市政策的柔性对抗
如果没有法规进行规范,监管部门对每一桩类似的交易都要进行关注的话,今天是电广传媒,明天又会是其他传媒,那监管部门会疲于奔命的。
让退市渠道畅通,是股市健康发展的关键。如果退市的渠道不畅通,那么股市难言健康。
我不知道,到底谁才是出售各种资产免于退市的“始作俑者”。
但给我印象最深的,是几年前一汽夏利通过资产的闪转腾挪成功“保壳”的“故事”。犹记得,在2013年、2014年连续亏损之后,一汽夏利在2015年通过资产运作后成功“盈利”,又在2016年将一汽丰田资产出售给一汽股份。
那个时候我就想,如果这样也可以的话,那未来这种现象一旦“蔚然成风”,对股市、股民的伤害将有多大?
果不其然,时至如今,一汽夏利靠出售一汽丰田股份(今年已经卖光)“赖”在A股数年。与它这种非常规手段运作几乎同时发生的事情就是:一汽集团整体上市迟迟不能实现,中小股东受到损失,一汽夏利的价值持续下降。
而今天A股的局面是,不仅仅是一个一汽夏利,更多的上市公司参与到靠出售资产维持盈利进而免于退市风险的大潮中来。并且,行径越来越奇葩,除了卖股份,有的卖房,有的卖画。
比如,近日来颇有娱乐新闻气质的电广传媒出售徐悲鸿《愚公移山》一事,就让人哭笑不得。当然,我不否认“艺术品”是电广传媒的业务之一,但这毕竟不是主业,说其“不务正业”虽然夸张却也恰如其分。
更为严重的是,这种做法已经成规模、成批次。比如,根据媒体统计,截至到12月18日,A股在2018年第四季度已经有21家上市公司发布过处置房产、地产的公告。在媒体的报道中,这21家公司,“嘉凯城、云投生态、*ST椰岛、三变科技、ST新梅、中迪投资、浙江世宝、香梨股份8家公司净利润亏损,云投生态、三变科技等三家连续2年净利润亏损,*ST椰岛连续3年亏损。”
必须要说,这些公司,有的已经面临很大的风险。
最新修订的《深圳证券交易所股票上市规则》规定,在经营状况方面,如果上市公司出现下面几种情形,深交所有权对其股票交易实行退市风险警示:“最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值或者因追溯重述导致最近两个会计年度净利润连续为负值;最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值或者因追溯重述导致最近一个会计年度期末净资产为负值;最近一个会计年度经审计的营业收入低于一千万元或者因追溯重述导致最近一个会计年度营业收入低于一千万元。
”而退市风险警示后,首个会计年度经审计的净利润继续为负值、首个会计年度经审计的期末净资产继续为负值、首个会计年度经审计的营业收入继续低于一千万元,深交所有权决定暂停其股票上市交易。
显而易见,通过出售目前最为值钱的房产,改善自己的盈利状况,进而抵消退市的风险,这就是这些上市公司的真实目的。毕竟,相关法规并没有限制上市公司改善利润的途径和方式。仅仅是在“重新上市”的条款中,有“公司最近三年主营业务未发生重大变化”的规定。
数十家上市公司为了改善盈利状况不遗余力的去“卖卖卖”,着实不是好现象。
所以,这几天,我一直在想,这种做法,难道不是对之前最为严厉退市氛围的“对抗”吗?尽管,《上市公司重大违法强制退市实施办法》与盈利并无直接关系,但却让退市的程序更加规范和严格。当然,他们的这种对抗,是“柔性”的,虽然不合情理,却在法规上无太大的漏洞可寻,可以称之为不合情理却合法规。对此,监管部门不能坐视不理。
可喜的是,电广传媒的卖画行为被深交所关注了。
12月17日,深交所对电广传媒发出《关注函》。因为此次交易属于关联交易,且此次成交价格远高于之前的流拍价格,《关注函》要求电广传媒说明这几个问题:一,“对关联方(指湖南广播电视台)最近三年发展状况、最近一年的主要财务数据、与你公司构成具体何种关联关系、当年年初至披露日与该关联方累计已发生的关联交易总金额等进行补充披露”;二,“对此次交易的必要性、与关联方而非独立市场第三方交易的原因、出售资产对上市公司的影响进行补充说明”;三,“对《愚公移山》前次拍卖底价设定的依据、在半年之内价格上升的合理性、关联交易定价的公允性予以补充说明”;四,“明确说明评估标的存在活跃的市场、相似的参照物、以及可比量化的指标和技术经济参数的情况,详细披露具有合理比较基础的可比交易案例,根据宏观经济条件、交易条件、行业状况的变化,以及评估标的收益能力、竞争能力、技术水平、地理位置、时间因素等情况对可比交易案例进行的调整,从而得出评估结论的过程。
”
客观地讲,深交所关注函中我列出的这几条,除了第一条属于“例行公事”外,其余的都非常缜密、专业,有效的针对了可能发生“猫腻”的几个关键点。这几个关键点是:为什么不是同独立的第三方进行交易,而是与关联方进行交易;与半年前流拍时的价格相比,本次成交的价格为什么会有如此大的提升;给《愚公移山》找一个标准的参照物,它为何值这么多钱。
所以我认为,深交所的关注已经不仅限于程序性的问询,而是非常严肃的监管。应该可以预见,在舆论的质问和监管部门的关注下,电广传媒卖画的如意算盘结果会很难确定。
但是,如果没有法规进行规范,监管部门对每一桩类似的交易都要进行关注的话,今天是电广传媒,明天又会是其他传媒,那监管部门会疲于奔命的。
我认为,当务之急,是针对上市公司在业绩不佳时进行严格的规范,当他们主业经营利润不佳时,什么样的“转亏为盈”才是有利于股市健康发展、有利于股民投资的经营途径。比如我前面提到过,在“重新上市”的条款中,有“公司最近三年主营业务未发生重大变化”的规定。假如对“转亏为盈”也提出“主营业务”这个硬性条件的话,那么我认为,“愚公移山”式的对退市政策进行柔性对抗,会少很多。
我承认,有些上市公司很困难,但这不是自己一定要留在A股的理由,这会伤害股市和股民。或者,你公开声明自己改做艺术品交易公司、房地产公司了,那也是可以理解的。
长生生物要离开A股了,这是一种进步。而更多该离开的也应该离开。否则,这股市规则的公平在哪里?假如现在的乐视网也大规模卖出什么资产自保的话,那岂不是A股的笑话?
所以,我希望在资本市场,“愚公移山”式的事情越来越少!
(本文作者介绍:专栏作者,首届世界互联网大会最佳新闻评论奖得主,iDoNews 签约专栏作者。)
