张淦易经 长安基金副总经理张淦泉:在投资中修养身心
在局外人看来,基金经理顶着耀眼的光环,但是圈内人看来,在日益竞争的业绩考核面前,其承受的压力远非常人可比。张淦泉表示,投资是一条艰辛之路,一个优秀的基金经理,依托的是行之有效的投资哲学,“在投资中,提高自己身心修养可能比投资本身更重要,锤炼心性比短期业绩更重要,在投资中需要有耐力和定力。
”只有有了定力,才不会被外在的东西所迷惑,心安稳,人就不会妄动,不妄动则不伤。“投资本质和其他一切现象一样,就是个游戏,不用太当真。内心有了定力,就会以平常心看待。当然达到这种度量和境界不容易,不是嘴上谈谈的知识或鸡汤,而是实实在在的功夫。要靠时间训练和积累。”
在张淦泉看来,投资中的最大敌人是自己,大部分人都看不清自我,不是反映在投资中就是盲目自信和盲从别人。只有认清了自我,才不会在业绩领先时有唯我独尊的狂妄,才能对市场始终保持敬畏之心。认清自我的途径,张淦泉表示需要把自己的操作和市场结合起来,反省投资的失误之处,并在反省中成长。
⊙本报记者 赵明超
最近一年多来,新兴产业概念股一飞冲天,蓝筹周期股则持续萎靡不振;春节以来,行情开始震荡分化,代表新兴产业的创业板指震荡下挫。市场接下来将如何演绎,长安基金副总经理张淦泉表示,依然看好契合国家转型的信息消费、文化传媒和环保等产业,对于目前风起云涌的国企改革,他表示还需要继续观察。
对于基金经理的投资能力,张淦泉表示,投资能力的提升更多的是在投资之外,长期的投资业绩是综合素质和修养的映射。基金经理需要不断学习,把市场变化和投资实践相结合,不断内省与反刍,不被市场的纷扰所迷惑,业绩提升自然会水到渠成。
看好信息传媒环保三行业
尽管春节以来创业板指遭遇调整,但是张淦泉表示,他依然看好新兴产业,尤其是有政策支持并有市场需求的电子信息、文化传媒和环保产业。
看好电子产业,主要是因为在当前经济转型过程中,信息化带来的效率提升显而易见,部分专注于细分行业的电子信息类公司,在巨大的市场需求下,成长性非常好,“不过,部分上市公司受到资金过度追捧,从估值上看并不便宜,一些成长性良好的公司经过调整后,就可能是很好的机会。”
对于文化传媒行业,他认为通过国外的发展历程来看,随着经济的增长,文化消费的需求必然增多,这给二级市场投资带来了机会。而环保产业则是因为过去发展经济对自然索求太多,历史欠账太多,环境污染已经严重影响到了人民的生活,到了不得不强力推进的时候,“在政府出台多项政策推动的情况下,环保产业市场空间非常大,相对部分市场炒作热点来说,环保是长期关注的产业。”
最近国企改革风起云涌,上海、广东、天津和贵州等地国企改革细则逐步出台,在部分业内人士看来,这是堪比股权分置改革的机会。但在张淦泉看来,尽管国企改革具有充分的想象空间,但是还需要耐心观察,“目前来看,更多的是靠想象力驱动,从投资角度看,至少要有几个成功案例,才能接下来全面推进”。
他认为,即使让股市出现06年和07年飙涨行情的股权分置改革,也是首先从几个成功案例开始的,“因为国企改革是一个长期过程,像06、07年那样的行情,如果趋势成立了,到2500点附近创新高时候再进场依然来得及,目前还需要再观察。”
从目前已经出台的国企改革方案看,张淦泉表示还缺乏激励民营资本的实际措施,从中石化等方案来看,民营资本占比还不能在经营上形成话语权,“如果单纯是财务投资者的话,国企的效率能否提高还是个问题,而如果没有相应的决策话语权,民营企业投资的积极性也值得怀疑。”
多种因素决定投资决策
从研究员到研究部总经理,到投资总监,再到目前的基金公司副总经理,十几年来一路走来,张淦泉对于投资有较深的感悟。在他看来,股价是由诸多因素形成一种合力呈现出来的最终结果,只有不带个人偏见或偏好地把握好影响到股价的各方面因素,才能较好的把握住投资的结果。
主要矛盾和矛盾的主要方面,本身就不断地在变化,投资者最好能如同镜子那样去如实反映市场的变化,虽然这是个理想状态,但至少不应把自己的意志或判断强加于市场。
在影响股价的表现因素中,很多展现出来的并不是本质因素,这就需要深入剖析,找出关键因素,“在诸多因素中,市场心理有时非常重要,在市场心理悲观时,你根本不知道底部在哪里,目前一些白马股,两三个月股价就腰斩,当它跌去了三分之一时入场的话,损失依然会很大。时机的把握对基金经理本身的心理状态就是个考验。”
对于具体投资标的的选择,张淦泉表示,一般情况下,主要考虑三个方面:首先看是否符合国家经济转型的方向,符合产业政策并且市场空间巨大,这是最重要的考虑因素;其次看估值是否合理,“股价是公司经营表现、发展预期、市场心理等多种因素结合的产物,只有市场估值处于相对合理区间内,才有投资价值,如果估值高得离谱,再好的公司也会暂时规避”;最后要看公司的经营状况、核心竞争力,包括管理层是否有活力,公司产品是否有市场核心竞争力,以及财务状况是否稳健,“一般情况下,我在选择公司的时候,过去几年的经营财务数据会是重要参考指标,没有实质利润但估值吓人的公司会尽量规避。
”
除了上述几方面以外,在投资标的入场时机把握上,张淦泉表示也会利用技术分析方法。由于K线图是决定市场各因素的合力的反应,其实是最好的市场“大数据”,其中蕴含的参考价值显而易见,“有些基金经理不屑于谈技术分析,其实在很多情况下,技术分析都是辅助投资决策的很好的工具,特别是在观察市场情绪方面,做投资不应该对此视而不见。”
在技术分析指标中,他表示一般会看价量关系,以及相关走势图,“这里面或许没有固定规律可供遵循,但可以锻炼对市场的感觉,这些东西无法说出来”。
投资中最大的敌人是自己
在局外人看来,基金经理顶着耀眼的光环,但是圈内人看来,在日益竞争的业绩考核面前,其承受的压力远非常人可比。张淦泉表示,投资是一条艰辛之路,一个优秀的基金经理,依托的是行之有效的投资哲学,“在投资中,提高自己身心修养可能比投资本身更重要,锤炼心性比短期业绩更重要,在投资中需要有耐力和定力。
”只有有了定力,才不会被外在的东西所迷惑,心安稳,人就不会妄动,不妄动则不伤。“投资本质和其他一切现象一样,就是个游戏,不用太当真。内心有了定力,就会以平常心看待。当然达到这种度量和境界不容易,不是嘴上谈谈的知识或鸡汤,而是实实在在的功夫。要靠时间训练和积累。”
在张淦泉看来,投资中的最大敌人是自己,大部分人都看不清自我,不是反映在投资中就是盲目自信和盲从别人。只有认清了自我,才不会在业绩领先时有唯我独尊的狂妄,才能对市场始终保持敬畏之心。认清自我的途径,张淦泉表示需要把自己的操作和市场结合起来,反省投资的失误之处,并在反省中成长。
在公司内部业务交流会上,张淦泉对公司基金经理强调不要跟风操作,“一定要有自己的独立判断,不能看着别的板块涨的好,自己持仓股没有涨就想赶紧换掉,不要总是羡慕别人的好,跟在别人后边跑。眼睛尽可能盯住自己而非别人。”
对于有业绩考核压力的基金经理来说,必须要在市场、投资者和基金公司老板间找到一种平衡,“即使基金经理长期看好是对的,但是短期内投资者可能就承受不了亏损把基金赎回了,甚至老板都扛不住了。”
为了提升公司里基金经理的修养,张淦泉要求他们多读书,多思考,会不定期开读书会,让大家不断进步,让投资还原到生活中来,让生活映照到投资中去。
相对部分重视业绩排名的基金公司,张淦泉表示排名只是个结果,关注因才是根本,而非盯着果。最重要的是为投资者切切实实赚到钱,“公募基金私募化”,强调绝对收益,当然跑赢基准是非常重要的,“事实上,如果有一套经过反复考验锤炼的投资理念,并且不断自省总结,最后的年度业绩不会排在后二分之一,如果每年业绩均排在前二分之一,几年下来业绩肯定就居前了,业绩上来了,规模自然就上来了。”
为了表明对公司管理能力的信心,长安基金正在发行的发起式基金,长安基金自购1000万,实现与投资人利益捆绑。据了解,该基金主要利用混合基金的仓位优势,用较大资金参与新股IPO网下申购,以期实现获得超额收益,为此公司组建了一支专业团队深入研究新股政策。
多家基金研究机构的统计数据显示,长安基金的业绩表现抢眼。海通金融产品研究中心数据显示,2013年权益类资产业绩排名中,长安基金以37.07%的平均收益率位于第1名;银河证券基金研究中心发布基金公司2013年股票投资主动管理能力榜单上,长安基金以39.02%的平均收益率位于第2名 。
除了公募基金业绩表现以外,长安基金的非公募业绩发展非常快。截至2014年02月底,长安基金及全资子公司合计管理的公募、专户、专项业务资产达425.73亿元,其中3只公募基金,合计规模7.39亿元;69个专户理财组合,合计规模71.31亿元;子公司长安财富资产管理有限公司已成立85单专项产品,合计规模347.03亿元。其中长安基金自主管理的2只专户产品为投资人创造了平均年化39.8%的高收益。
