张志勇签名 张志勇:如何成长为一名合格的天使投资人(二)
下面跟大家一条一条分享下如何做一名合格的天使。
第一条:合格的天使投资人需要两重修炼
修炼1:狗眼瞎的修炼
一个创业者、一个好案子找到你,但是因为你的知识盲点,或者说你对这个行业的认识和见地的原因最后让你错过它了,这是一个常态。然后很多优秀的案子都有这样的经历。你要想成长为一个优秀的投资人,你错过项目,你狗眼瞎,这可能是你必须要经历的。
当然如果说我们能够把每一个机会都能够精确地识别出来,那我觉得是我们的造化,但是这种造化也是你积累足够多的案子,见过足够多的企业家,对这个行业的认识和分析判断能力足够强的时候,你才会减少狗眼瞎的比率,否则的话我们可能会经常错过一些最后能发展起来的优秀的案子。
修炼2:投失败案子的修炼
因为早期投资是一个绝对高风险的领域,在这个里面失败的概率是非常大的,我以前讲到的创业失败是必然的,成功是偶然的,所以在投资领域也是一样的,不失败是不可能的,那作为职业天使投资人的优势就是,因为他失败案子的数量会足够多,所以他在每一个失败的案子里去复盘,去总结自己的经验,然后把它用到下一次投资里面,尽可能减少同样的错误或者同样的问题。
失败的经验总结和复盘对我们的投资是非常有价值的,但是大多数人听到的时候理解得可能不够深刻,理解最深刻的是自己,自己交了学费,这个理解比谁都深刻,自己投了钱进去以后企业死了,然后那里面的痛苦、血泪、辛酸你比谁体会得都深,然后下一次投资的时候你就会记忆犹新,而且会很好地避免再犯同样的失误。
第二条:不要苛求完美
就是投长板而不是投完美
早期的案子实际上是千疮百孔、问题百出。那我们要发现问题的本质,就是我们投长板而不是投完美。我们要看这个创业团队做的事情,团队的执行能力,团队的经验,创业团队的互补性,他的长板对他做这件事情之间是不是有必然的关系,团队的DNA和他做这件事情是不是匹配,如果匹配就可以,长板足以让他能够把这件事情做成。
如果你希望早期的创业团队是什么都好,是几乎没有可能的,在这个阶段你是投不到的,所以投长板比投完美要重要得很多。
第三条:天使投资人找准定位非常重要
就是你投完了案子,投资人和创业者之间到底是什么关系。我用一个词来形容,创业者是驾驶员,投资人是GPS,最后方向盘是归创业者不是归投资人。投资人是GPS,可以给你指引方向,可以给你导航,会告诉你说哪个是捷径,哪个方向是正确的,但是采纳和不采纳其实是驾驶者说了算。所以驾驶者是通过自己能力和经验的判断再加上他的GPS给他的一些提醒,帮助他优化发展方向,这样才可能最后走向真正的成功。
所以我们一定要把驾驶者和GPS二者的优势结合起来,千万不要最后我们投完一个案子变成了一个创业团队的主导者,我觉得这个是有一些问题的。早期天使投资人里面有几个类型
类型1:就是愿意做纯粹的财务投资型的
我就把钱给你,然后生与死或者好与坏完全交给团队,我觉得这样的天使投资也挺多,也挺好的,这是一种风格,就是风格里面无论哪个好哪个坏,只要适合自己的就是最好的。
类型2:辅导型的投资人
他能够把握好驾驶员和GPS的关系,就是把我的经验、资源、禀赋贡献给你,然后给你一些建议,包括在管理、市场、方向上等等,但是最后决定还是创业者去做。
类型3:创业型的天使投资人
实际上他不仅是投钱,其实他也是这个事情的一个核心执行者和管理者,我觉得这是可以的,因为实际上你很多时候扮演的是创业者的角色,那是没问题的,但最怕的就是,你也不是全职在里面去做这件事,你投完资以后扮演一个CEO的角色,基本上这样的投资,我觉得失败和风险的概率基本是99%,我没见过被投资人主导的案子最后非常成功的非常少,几乎无可能。
第四条:以敬畏之心修炼天使之道
因为之前讲到早期投资是高风险、高失败率的。实际上它是一种幂律分布,是1%的人在赚99%的钱。还有关键一点,早期投资周期是非常长的,往往很多时候投起来是很过瘾、很爽的,但是等一个完整的投资周期结束时,当你发现你的经验、专业能力、看案子的质量有问题的时候,钱已经投进去了,它是不可逆的,但是人往往发现这个问题的时候都是投资周期结束的时候,所以我们比的不是第一年你牛不牛,比的是三年、五年之后结果如何,谁还在那立着,如果三年、五年后投的案子成长起来了,那才是真牛的投资人。
说一年我怎么着,我投了多少个案子,我多么牛,我觉得我们做早期投资的时候一定要避免这种心态,我们要做好跑马拉松的准备,不要追求一时的成败和得失。
我觉得要符合产业周期、符合投资周期,要耐得住寂寞甚至忍受得了质疑,这是非常重要的,也就是说你的耐性和定力是非常重要的。
天使的成功实际上是用实践积累起来的,是从死亡谷里面拼杀出来的。死亡谷就是你经历过很多失败的案子,你从里面总结出来的。
还有一点也非常重要,有钱不等于会投资。有些天使投资人因为以前在传统行业作公司非常成功,然后也积累了很多财富,所以就说自己以前管理有经验,赚过很多钱,我为什么就不能做好投资?
我们一定要清醒的认识到早期的案子它的不确定性和风险很大,如果你偶尔赌得很准,运气好,那是造化,但是如果这个行业或者这个企业在发展过程中出现问题的时候,由于你的投资数量有限的,实际上你的风险就会被显著放大。因此在这个过程里,我们既要有资本还要对这个行业敬畏,同时要有足够的投资组合数量,这样才能去平均分散你的风险。
天使投资虽然进入门槛不高,因为它的资金体量要求不大,但是它的技术性和专业门槛其实是非常高的。所以我们千万不要觉得做投资由于投资金额不是很大,所以风险就会小。投资金额数量和风险大小之间是没有必然的逻辑关系的,这点我希望在座的每一位准备进入到天使投资里面或者已经进入到天使投资里的同志们,一定要对这个有一个清晰的认识和理解。
第五条:作为一个投资人必须要有自己的方法论和投资逻辑
要有独立的价值判断能力
你不能做一个盲从的投资人,或者说什么是热点就跟什么,什么是风向就跟什么。我们也会去投热点也会投资风向,但是这是基于我们对这个产业的理解、对产业的判断和对产业研究的基础上来确定的,这个跟风口不风口、热点不热点没有关系,是因为我们有自己的方法论,有我们自己的投资逻辑。
很多时候很多投资人喜欢去听取别人怎么看这个问题,最后再变成自己的判断和依据,我觉得这个可以,但是不够。
我们需要听别人的意见、判断和分析,但是这些仅是锦上添花,更重要的是自己对将要做的事情或者将要投的方向、或者将要投的案子,要有自己的投资逻辑。它们的价值点在哪、为什么要投、它的模式是怎么样的、它的逻辑是什么、它的本质是什么,你要有成熟的方法论、成熟的逻辑,然后在此基础上再去听一些行业资深人士和专家的建议,用来佐证自己的判断,我觉得这样是可以的。
所以我们一定要做一个有显著标签的投资人,要形成自己的个性、品牌和特点。
第六条:投资也要有工匠精神
我们现在给创业者讲工匠精神,我们自己做投资同样要有工匠精神。
因为刚才讲投资有周期,我们比的是耐性和定力,不是比一年你牛不牛,而是比一个投资周期你牛还是不牛,这是我们做天使投资时候必须要明白的一个道理。天使投资的成功和你投资的数量有关系,还和你的专业程度、勤奋程度、耐性、信念有着非常大的关系,所以不能急于求成,一定要稳扎稳打,一定要有耐心。
我们一定要追求在一个投资周期内投资组合尽可能大的回报,如果想用赚快钱的心态来做天使投资,我敢保证你们一定会失望。
第七条:天使也需要有点“动物精神”
在科学理性和动物精神之间做好平衡。“动物精神”这个词是凯恩斯提出来的一个概念,意思就是往往我们在做一些判断的时候,并没有足够的判断依据让你做出一个可量化的决策过程,那这个时候你的商业直觉很重要,而这个商业直觉很大程度上就是你的本能,是你的动物精神。
所以做天使投资有时候也需要有动物精神,但是动物精神又不是莽撞的,就是如果有些东西能够科学和量化,你就要去科学和量化,不能科学量化就靠你的商业直觉和经验判断,通过将这二者结合起来,最后来指导自己的投资。
第八条:一个好的基金管理者一定要有
如履薄冰的心态,认真用好LP的每一分钱
我们去融资融的不是钱,融的是责任。别人给你钱同我们给创业者的钱是一样的,别人把钱给到你是意味着对你的认可和信任,你要以高度的责任感用好每一分钱。
我们用自己的钱去做过投资,打过水漂,就会知道钱来之不易,因此更会尊重每一分钱的价值,更会知道自己身上肩负的责任,所以我们融资融的是责任。
做一个职业天使投资人,我觉得对LP负责,把LP的利益看得比自己的利益还要重这种心态是非常重要的。
第九条:要有纪律、信念、容错的能力
能控制好投资节奏和管理好投资欲望
早期投资的投资纪律来自于投资策略,投资策略就是你的投向、你的投资阶段、你的判断项目的标准,甚至说你的投资金额,这些东西都是构成你整个投资策略和规则的很重要的一部分。
这个规则不能随意地去打破,不能随意变化。巴菲特虽然永远不追求最高额的投资回报,但是他一定严格遵守自己的投资纪律,从而会取得一种相对持续和相对稳健的投资回报。
投资人经常还会出现一个问题,就是他一旦觉得这个创业团队特别招人喜欢,或者那个东西还挺棒的时候,他就把其他的可能会对这件事情有致命性影响的一些要素或者问题选择性地忽略掉,可能这个点恰好是致命的点,也正是忽略了这个点就把整个一盘棋给搞砸了。
所以无论在任何时候,你给自己定的投资原则和投资纪律千万不要轻易去打破,我觉得这也是对一个职业投资人来讲必须要有严格遵守的东西。
还有就是有容错的能力。为什么要有信念、有容错能力?因为我们在投早期的案子,这个阶段的不确定性非常大,创业者有高峰也有低谷的时候。也许你投的那一刻,他正好是一个特别良性的往高峰走的时段,如果可能因为这个行业发生变化,资本市场发生一些变化,或者说一些标志性的事件,比如说一些利空性的法规颁布等等,突然使创业者面临了巨大的风险,那这个时候作为一个投资人,你一定要有信念。
这个信念就是你如果坚信你投的这个方向是未来发展的方向,中间这个过程会是一个短暂的,它迟早会过去。如果作为一个投资人没有信念的时候就会完蛋,因为他一看发生这些事情以后就着急了,他就会去调整方向等等,那很有可能本来应该坚守的方向就会走偏了,最后离你投资这件事情的初心和本质的投资逻辑就发生了根本的变化,到那这个时候局面就无法挽回了。
所以投资人在创业者有波谷的时候,或者说有短暂的困难的时候,信念很重要,就像你对事情的判断结果会对你做出的决策结果至关重要一样。
容错性就是你的创业者在创业过程中完全一帆风顺是不可能的,他总会有出现问题的地方甚至犯错误的地方,我们要去分辨哪些错误是他有能力去改变的,哪些错误犯了以后是致命性的,这两类错误有本质上区别。
你如果不允许创业者去做一些尝试甚至说失败,或者说你不能接受他的这种试错的话,我觉得就会有问题的。
我们自己在投资一些项目,如果这个创业者太顺利了,融资也很顺利、发展也很顺利,整个团队也很顺利,我有时候心里反而有点打鼓,就是害怕。
企业有时候还是应该要出点小错的,因为有错的时候才能看到这个团队整个的协同性、凝聚力,还有企业**解决问题的能力。往往一个企业有时候出了一点问题,然后把它解决掉,其实对企业的抗风险、抗挫折的能力都是一种训练和提升。
所以作为投资人,我有时候在跟创业者开半年度的会议的时候,我认为他的方向是有问题的,我就会提出来。我说从我的经验看是这样的,但是创业者说我们不确定,因为只是在讨论,到底会不会像你描述的那样,创业者也不能确定、也不能打保票,但是还是想试一下。
这个时候对于我通常来讲,在风险可控的情况下我愿意让创业者去做尝试,结果事实证明就算我提的是对的他错了,我也能接受。这是很好的一件事情,因为创业者在这个过程中积累了错误的经验,然后他会在下次决策的时候相当于已经经历过一个非常好的训练,所以我觉得这个容错是作为早期投资人必须要具备的能力和胸怀。
然后控制好投资节奏和管理好投资欲望也非常重要。如果我们见一个案子就觉得好,见一个案子就想投,这是非常危险的,通常菜鸟都是这样的。因为你见过的美女不多,所以你见一个就觉得她是美女,但是你哪知道下一个比这个美女还美呢?你是不知道的。所以只有你见过足够多的美女之后才会知道哪一个是最美的,要不然就是见一个爱一个,那结果就很严重了。
然后管理好投资欲望也很重要,就是不要说今天这个房地产赚钱了我去投一个,明天P2P赚钱了我去投一个,后天网红赚钱了我又去投一个,可能也许你赚到钱了,但是更大概率事件是,你投的这些投资组合不靠谱,它们之间形成不了协同。你也不可能在每一个领域都是很牛的人物,什么都懂、什么资源都具备、什么经验都足够、人才也足够,这是不可能,所以要有的放矢,知道什么可为,什么不可为。
拿华为举例,当年它有很多机会进入到房地产行业。华为当时想建华为研究中心,政府说你要多少地,华为说要100亩地就够了,当时政府说给华为1万亩地,华为愿意开发房地产就开发房地产,只要华为落户就行了。华为说对不起,我只要100亩,因为我的主业是IT、研发、生产、销售,而不是房地产开发。
房地产是赚钱,也许能赚很多钱,甚至比我的主业赚得还多,但是华为的DNA是什么、梦想是什么、理想是什么,我觉得这个是你的初心,这个初心不能说变就变。
所以回到我们投资上也是一样,就是你管理好你的投资欲望。可能很多行业都有赚钱的好机会,但是你进去了狗屎运就一定在你头上?你怎么知道进去以后不会铩羽而归?所以你要对自己的心智、心魔要控制,我觉得这也是一个成熟的投资人必须具备的素质。
第十条:给自己未来定的一个目标
我也跟大家做一下分享和交流,而且我也希望说在座的各位如果将来想成为一个职业的天使投资人、职业的天使投资机构,我觉得也应该这么做,就是我们要做一个常青的可传承的基金,这点是很重要的。
为什么说这句话?其实你看我们现在VC,投资这个行业很有意思,就是这么多年发展其实没有太大的变化,比如我是这个基金的创始人、老大,然后这个基金品牌是我创立的,我也一步一步把它的规模做起来了,然后最后面临一个问题就是谁来决策,决策不是在这个团队的一些最骨干的投资经理身上,而是老大在做的,是投委会做的。
投委会做其实也没有问题,这是对的。但是往往这个基金时间久了以后,规模大了以后,老大基本上他说能投才能投,他说不能投就不能投,这个时候会让一线的合伙人和投资经理在职业生涯上没有成就感,因为只有老大说了算。
另外一点也很突出的,就是在利润分配上。将来收益分配上老大拿大头,可能整个团队就分一点小头,甚至也有的基金可能连小头都没有,这样的话就会导致你最优秀的投资经理人、你最优秀的投资团队,他在职业瓶颈遇到了天花板的时候,他就有了其他的想法。
那你看现在为什么很多优秀投资人要出来自己做基金,原因很简单,就是因为他们的职业受限了,他们的能动性发生了问题,然后他们的利益驱动发生了问题,他们的积极性受到了限制。
所以这是现在这个行业存在的问题,但并不是这个行业所有的机构出现的问题,有些机构其实在团队的能力培养上、在利益的分配上、在分享机制上也在做一些探索和尝试,这是没有问题的。
新一代的中青年的机构投资人
必须要秉承什么样的做法和心态呢?
第一:就是你一定要花最大的力量去培养接班人,去培养一个投资梯队,我觉得这是一个基金能够持续生存的非常重要的因素。
你看为什么美国的这些机构,它能够屹立将近50年还在,其实它的创始人早就已经老朽了,甚至说已经退休了,甚至已经离开人世了,但是这个基金并没有完蛋,是因为它的基金里面,它的团队被传承下来了,老的退休了年轻的能够接班上来。
第二:它的分配机制上能够保证青年接班人上来以后依然有非常好的利益分配,只有这样这个基金才能够在一个品牌的情况下,能够持续地运作下去,才会把它自己对这个行业的理解力,把它的产业资源、把它的投资经验和能力能够沉淀下来。
这种沉淀其实对提升你的投资回报率、降低你的投资风险是有至关重要的作用的。
所以我想作为我们这些希望走到职业天使的道路上,和已经在这个天使道路上走的投资人,必须要有这种胸怀,就是愿意把利益跟大家分享,愿意去带团队、去培养团队,然后有理想、有愿景、有梦想把自己的品牌做成一个可传承的品牌。就是10年、20年之后,也许张志勇不在元航资本,那时候的元航资本比张志勇在的时候做得还牛,这才是我真正的价值。
那作为一个投资人来讲,我觉得未来考核一个优秀的企业管理者包括老大的话,或者核心的管理团队,其实就两个指标就够了:
指标1:你能够投出来多少家在主板IPO的公司。
指标2:你能培养出来多少比你还优秀的合伙人。
这两点做到了以后,这个基金想不牛都很难。但是你有了能够可持续的接班人、有梯队、有团队的话,你一定能做成一个特别优秀的,有很好的投资业绩的投资基金,这是一定的。
所以人才才是基金最重要的核心竞争力。我觉得我们作为一个基金管理人,我们不仅是要把投资做好,同时我们要把体系建设起来,把人才、团队培养出来,我觉得这个才是我们最终的目标。
